利亞德公司海外收購(gòu)PLANAR公司的資金壓力測(cè)試研究.pdf

1、并購(gòu)活動(dòng)一直是跨國(guó)公司增強(qiáng)綜合實(shí)力最熱衷的方式，同時(shí)有關(guān)并購(gòu)的研究也一直是我國(guó)和世界財(cái)務(wù)學(xué)研究者的重要研究課題。在關(guān)于并購(gòu)理論的研究中，并購(gòu)的目標(biāo)選擇的研究，并購(gòu)支付方式的研究，以及并購(gòu)之后的績(jī)效評(píng)價(jià)問(wèn)題是研究人員研究并購(gòu)活動(dòng)的主要方向。從并購(gòu)活動(dòng)研究的范圍可以看出，并購(gòu)活動(dòng)中涉及資金的問(wèn)題是研究的核心內(nèi)容，是影響并購(gòu)成功率和并購(gòu)績(jī)效的關(guān)鍵問(wèn)題。金融業(yè)的壓力測(cè)試方法由于長(zhǎng)期為宏觀的金融市場(chǎng)和微觀的金融機(jī)構(gòu)提供了持續(xù)有效的定量風(fēng)險(xiǎn)分析的管

2、理模式，并逐步在我國(guó)向非營(yíng)利組織和制造企業(yè)使用，不但強(qiáng)化了我國(guó)學(xué)者和風(fēng)險(xiǎn)管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析的能力，更為企業(yè)提供了強(qiáng)化資金風(fēng)險(xiǎn)管理的有效措施。尤其在跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)中，企業(yè)的資金活動(dòng)面臨比國(guó)內(nèi)并購(gòu)活動(dòng)和國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)管理更加復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。
　　將壓力測(cè)試方法和我國(guó)跨國(guó)公司跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)結(jié)合，制定出符合資金管理實(shí)際的資金壓力測(cè)試方法體系，有助于跨國(guó)公司提高綜合財(cái)務(wù)管理水平和并購(gòu)績(jī)效水平，選取創(chuàng)業(yè)板上市公司利亞德首次海外并購(gòu)的案例。通過(guò)文獻(xiàn)研

3、究方法進(jìn)行并購(gòu)相關(guān)理論和壓力測(cè)試相關(guān)理論的分析，尋找論文研究的創(chuàng)新點(diǎn)。利用模型研究方法設(shè)計(jì)資金壓力測(cè)試指標(biāo)模型——資金缺口指標(biāo)和現(xiàn)金流量覆蓋率指標(biāo)模型，利用模擬研究方法設(shè)定資金壓力情景，結(jié)合公司實(shí)際股權(quán)收購(gòu)PLANAR的過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行案例研究。通過(guò)現(xiàn)金流量覆蓋率指標(biāo)的計(jì)算發(fā)現(xiàn)，利亞德公司利用預(yù)算管理和資金計(jì)劃管理手段實(shí)現(xiàn)了資金流入對(duì)流出項(xiàng)目的“覆蓋”，對(duì)于實(shí)際收購(gòu)活動(dòng)出現(xiàn)的資金缺口又及時(shí)啟用了缺口籌資方案，最終保證了投資項(xiàng)目順利進(jìn)行。實(shí)

4、現(xiàn)項(xiàng)目產(chǎn)出并使募集資金最終入賬，而且在完成收購(gòu)后使資產(chǎn)的盈利能力得到提升，資產(chǎn)質(zhì)量獲得優(yōu)化。公司資本結(jié)構(gòu)仍然合理，債務(wù)壓力沒(méi)有增加，最終實(shí)現(xiàn)了正向的績(jī)效。通過(guò)對(duì)案例的研究總結(jié)出，跨國(guó)公司在海外并購(gòu)時(shí)，需要著重考察目標(biāo)對(duì)象，選擇具備成長(zhǎng)性，不會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)單位作為被收購(gòu)對(duì)象;另外，需要加強(qiáng)對(duì)資金的管理，由于并購(gòu)活動(dòng)需要大量的資金，籌資方案的選擇與資金的籌集額度十分重要，公司的長(zhǎng)短期績(jī)效都會(huì)受到籌資活動(dòng)的影響。并且，資金壓力測(cè)試模型作為定