資管新規(guī)下銀行理財業(yè)務(wù)的本源性回歸

1、資管新規(guī)下銀行理財業(yè)務(wù)的本源性回歸近些年，我國資管行業(yè)呈現(xiàn)出加速發(fā)展態(tài)勢，整個泛資管行業(yè)的年復(fù)合增長率達(dá)到了38.9%，資管產(chǎn)品總規(guī)模超過百萬億元。各類金融機(jī)構(gòu)從事的資管業(yè)務(wù)在投資范圍、資本計提、分級杠桿等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)上存在較大差異，致使資管行業(yè)處于產(chǎn)品上多層嵌套、剛性兌付、業(yè)務(wù)不規(guī)范、缺乏監(jiān)管等問題，直接導(dǎo)致金融服務(wù)業(yè)“脫實向虛”，金融體系內(nèi)系統(tǒng)性風(fēng)險不斷累積。監(jiān)管部門早在2013年和2015年出臺了針對于銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)范的指導(dǎo)意見，

2、雖取得一定的監(jiān)管效果，但前述問題并沒有得到實質(zhì)性解決。隨著第五次全國金融工作會議召開，“一行三會一局”聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（簡稱“資管新規(guī)”），在征詢各方意見基礎(chǔ)上，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外管局在4月27日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，這標(biāo)志著資產(chǎn)管理進(jìn)入新時代，銀行資管業(yè)務(wù)向本源性回歸已成為趨勢。資管新規(guī)的監(jiān)管特點開啟跨行業(yè)全方位監(jiān)管格局。從金融實踐中看，分業(yè)監(jiān)管模式已

3、無法適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營的趨勢，建立跨行業(yè)全方位的監(jiān)管體系勢在必行。當(dāng)前，混業(yè)經(jīng)營趨勢也愈發(fā)明顯，特點、規(guī)模、期限模糊不清。本次資管新政針對這些問題欲建立覆蓋全過程的監(jiān)管措施，通過穿透識別底層資產(chǎn)和最終投資者，全面防范系統(tǒng)性風(fēng)險。首先，禁止資金池業(yè)務(wù)操作。資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，對于具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務(wù)嚴(yán)令禁止。其次，禁止多層嵌套的業(yè)務(wù)。公募證券投資基金可以投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，資管產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)

4、最多有兩層，不得再投資其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品。第三，通道業(yè)務(wù)被全面禁止。帶有規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)，金融機(jī)構(gòu)不得為其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供便利。第四，資管產(chǎn)品進(jìn)行第三方立托管。金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品作為委托方，具有托管資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)作為受托方，受托方對委托方資產(chǎn)實行獨立托管，通過業(yè)務(wù)流程對接和業(yè)務(wù)系統(tǒng)搭建，實現(xiàn)每個理財產(chǎn)品“單獨管理、單獨建賬、單獨核算”。要求銀行理財回歸凈值管理。資管新規(guī)要求包括銀行理財在內(nèi)的資產(chǎn)管理產(chǎn)