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文檔簡介
1、資管新規(guī)的出臺,正式開啟了信托行業(yè)的大資管時代。資管新規(guī)在降低杠桿水平、去通道化業(yè)務、打破剛性兌付、消除多層次嵌套等方面對信托業(yè)提出的嚴要求和新挑戰(zhàn),均凸顯了讓信托回歸本源的決心。但制度層面的水土不服使這一期冀舉步維 但制度層面的水土不服使這一期冀舉步維艱,違背了信托的本質屬性,對我國信托業(yè)的發(fā)展構成重重阻礙。 艱,違背了信托的本質屬性,對我國信托業(yè)的發(fā)展構成重重阻礙。我國的信托財產(chǎn)公示制度在法律規(guī)則層面依舊薄弱,實際操作中依然存在著諸
2、多問題。針對信托管理中出現(xiàn)的稅收征管問題,目前國家尚未制定完整的稅收政策以及相關法律措施。立足財產(chǎn)法視角對異化的制度加以構建和完善,從法律治理層面為信托回歸本源之路掃清障礙是信托健康發(fā)展的長久之計。2018 年 4 月 27 日,中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局四部門聯(lián)合印發(fā)了《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》(以下簡稱“《資管新規(guī)》”),正式開啟了信托行業(yè)的強監(jiān)管篇章。資管新規(guī)要
3、求打破剛性兌付、限制通道業(yè)務、禁止資金池操作和期限錯配、提高合格投資門檻,無不彰顯監(jiān)管期望重塑信托業(yè),讓信托回歸“受人之托、代人理財”的本源。信托源于民事領域,當其應用至我國并轉型至商事領域,會出現(xiàn)許多水土不服,從而帶來制度的異化及缺陷,約束信托業(yè)務的創(chuàng)新發(fā)展?;诖?,本文 本文擬從財產(chǎn)法視角出發(fā),對信托回歸本源面臨的制度問題展開探討,并提出相應的法 擬從財產(chǎn)法視角出發(fā),對信托回歸本源面臨的制度問題展開探討,并提出相應的法律治理之策。
4、律治理之策。問題的提出根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示,截至 2019 年 3 季度末,信托公司中 84.23%是資金信托業(yè)務;從信托業(yè)務的整體功能看,融資類和投資類信托占比分別為23.97%和 23.28%,其余均為事務管理類信托(所謂“通道類”信托),財產(chǎn)類信托較難開展,而公益信托、家族信托等信托業(yè)務更是面臨障礙。分析具體數(shù)據(jù)可以看出,我國信托業(yè)的信托構成特點為:資金信托、融資類信托占比較大,最能發(fā)揮信托優(yōu)勢,體現(xiàn)信托創(chuàng)新能力的財產(chǎn)權信
5、托、公益信托占比較小,與資管新規(guī)嚴要求下的信托回歸本源背道而馳,究其原因,制度缺失是關鍵。從財產(chǎn)法視角對其進行窮盡分析可以探知,制度上的障礙體現(xiàn)在三個方面。具言之,首先,信托財產(chǎn)所有權歸屬不明,使信托財產(chǎn)的獨立性無法得到保障,不能真 首先,信托財產(chǎn)所有權歸屬不明,使信托財產(chǎn)的獨立性無法得到保障,不能真正實現(xiàn)信托的“破產(chǎn)隔離”功能 正實現(xiàn)信托的“破產(chǎn)隔離”功能(bankruptcy- remote),制約了主動管理類信托的發(fā)展,信托公司的
6、核心業(yè)務和利潤集中在項目融資等資金類信托,加劇了同質化競爭;其次,信托財產(chǎn)公示作為信托財產(chǎn)獨立性的又一衍生法則,具有責任隔離的 其次,信托財產(chǎn)公示作為信托財產(chǎn)獨立性的又一衍生法則,具有責任隔離的公示功能,其缺失導致信托公司只能選擇轉讓登記的方式接受信托財產(chǎn) 公示功能,其缺失導致信托公司只能選擇轉讓登記的方式接受信托財產(chǎn),不約而同地選擇了資金類信托,客觀上造成了信托產(chǎn)品的單一;再次,信托財產(chǎn)發(fā)生移轉時 再次,信托財產(chǎn)發(fā)生移轉時的權屬不明及
7、信托稅收制度的缺失,致使信托當事人在信托財產(chǎn)形式移轉和實質移 的權屬不明及信托稅收制度的缺失,致使信托當事人在信托財產(chǎn)形式移轉和實質移轉環(huán)節(jié)重復繳稅 轉環(huán)節(jié)重復繳稅,增加了納稅人的不合理負擔,提高了受托人的經(jīng)營成本,信托公司因面臨過重的稅負而不愿開展非資金類信托。筆者將從財產(chǎn)權視角出發(fā),對上述三個方面進行剖析,以期為我國信托回歸本源的立法與實踐提供有益借鑒。信托財產(chǎn)所有權歸屬不明1. 1. 英美法系 英美法系英美法系國家并不強調概念的嚴
8、謹與邏輯的周延,沒有大陸法系國家絕對的單一所有權概念,其將信托財產(chǎn)所有權一分為二:受托人享有普通法上的所有權(legal title),是信托財產(chǎn)名義上的所有權人,對信托財產(chǎn)擁有管理、處分的權利,但不享有收益權;受益人享有衡平法上的所有權(equitable title),是信托財產(chǎn)實質的所有權人,對信托財產(chǎn)享有收益權。同時,委托人不享有所有權,信托關系的設立以委托人向受托人轉移信托財產(chǎn)為前提。正如《美國信托法重述》所描述的,信托就是當
9、事人之間的一種以財產(chǎn)為中心的信賴關系,受托人享有受托財產(chǎn)的所有權,并負有為受益人的利益管理處分受托財產(chǎn)的衡平法義務。2. 2. 大陸法系 大陸法系信托制度的獨特優(yōu)勢使得大陸法系國家紛紛引進,但在引進的過程中遇到的障礙是 但在引進的過程中遇到的障礙是英美法中信托財產(chǎn)“雙重所有權”與大陸法系傳統(tǒng)物權的沖突 英美法中信托財產(chǎn)“雙重所有權”與大陸法系傳統(tǒng)物權的沖突。英國的衡平法是信托制度產(chǎn)生的搖籃,信托當事人對信托財產(chǎn)享有“普通法所有權”和“衡
10、平法所有權”。而大陸法系國家堅持傳統(tǒng)的“一物一權”原則,在失去衡平法土壤的前提下,大陸法系國家在確認信托財產(chǎn)所有權的歸屬時產(chǎn)生了三種不同的態(tài)度:受托人享有所有權,受托人、委托人、受益人均不享有所有權和受益人享有所有權。(1)受托人享有所有權 )受托人享有所有權《韓國信托法》第 1 條第 2 款規(guī)定:“本法所稱信托,是指以信托指定者(以下簡稱委托人)與信托接受者(以下簡稱受托人)間特別的信任關系為基礎,委托人將特定財產(chǎn)權轉移給受托人,或經(jīng)
11、過其他手續(xù),請受托人為指定的人(受益人)的利益或者特定目的,管理和處分其財產(chǎn)權的法律關系而言?!痹摲ǖ?45 條第 1 款規(guī)定:“受托人是數(shù)人時,信托財產(chǎn)為其合有。”臺灣地區(qū)“信托法”第 1 條規(guī)定:“稱信托者,謂委托人將財產(chǎn)權移轉或為其他處分,使受托人依信托本旨,為受益人之利益或為特定之目的,管理或處分信托財產(chǎn)之關系?!痹摲ǖ?28 條第 1款規(guī)定:“同一信托之受托人有數(shù)人時,信托財產(chǎn)為其共同共有”。對于信托財產(chǎn)的所有權歸屬,該法清楚
12、地表明,信托設立時受托人必須將信托財產(chǎn)的所有權轉移給受托人。在德國的信托關系中,受托人對信托財產(chǎn)享有完全(full)并不受限制的(unrestricted)權利,而受益人僅僅是作為合同一方當事人而享有普通債權?!笆芡腥藢ν馐峭耆乃腥?,但在信托人之內部關系上,他負有只能按照約定的方式,行使其受托人權利即他的信托所有權的債法義務?!边@些條文均體現(xiàn)著多數(shù) 這些條文均體現(xiàn)著多數(shù)大陸法系國家和地區(qū)的信托法均確認信托財產(chǎn)所有權由受托人享有。 大
13、陸法系國家和地區(qū)的信托法均確認信托財產(chǎn)所有權由受托人享有。(2)受托人、委托人、受益人均不享有所有權 )受托人、委托人、受益人均不享有所有權持這一態(tài)度的典型地區(qū)是加拿大魁北克省,它將信托財產(chǎn)視為一個固有財產(chǎn),使財產(chǎn)“擬人化”(personalization),受托人沒有被賦予任何信托財產(chǎn)物權上的權利,受托人的權利僅僅是作為財產(chǎn)管理人的權利?!都幽么罂笨耸∶穹ǖ洹返?260 條規(guī)定,信托產(chǎn)生于委托人從其固有的財產(chǎn)中向另外的固有財產(chǎn)轉移財
14、產(chǎn),該固有的財產(chǎn)為特定目的由委托人劃撥的財產(chǎn)構成,由受托人承諾接受持有并管理。第 1278 條規(guī)定,受托人對財產(chǎn)享有的既不是所有權亦不是某些一般的民事權利(rights),而在本質上是一些權力(powers),即他對信托財產(chǎn)擁有管理的權力。(3)受益人享有所有權 )受益人享有所有權這一態(tài)度體現(xiàn)在意大利的一個信托判例中。在 Piercy v. ETFAS 一案中,法院最終認定,基于意大利有關法律規(guī)定的精神應當將信托的受益人視為信托財產(chǎn)的所
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