信息服務(wù)行業(yè)：資管新規(guī)下的銀行it新時(shí)代-20180328-海通證券-17頁(yè)

1、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 [Table_MainInfo] 行業(yè)研究/信息服務(wù) 證券研究報(bào)告行業(yè)專題報(bào)告 行業(yè)專題報(bào)告 2018 年 03 月 28 日 [Table_InvestInfo] 投資評(píng)級(jí) 增持 增持 維持 維持 市場(chǎng)表現(xiàn) 市場(chǎng)表現(xiàn) [Table_QuoteInfo]-26.03%-16.15%-6.27%3.61%13.50%23.38%2017/3 2017/6 2017/9 2017/12信息服務(wù)

2、海通綜指資料來源：海通證券研究所 相關(guān)研究 相關(guān)研究 [Table_ReportInfo] 《目前計(jì)算機(jī)的投資策略》2018.03.19《計(jì)算機(jī)行業(yè)跟蹤周報(bào)第 111 期： 資管新規(guī)下的金融 IT 機(jī)會(huì)》2018.03.18 《從產(chǎn)業(yè)投資歷史看計(jì)算機(jī)行業(yè)的投資 策略》2018.03.20 [Table_AuthorInfo]分析師:鄭宏達(dá) Tel:(021)23219392 Email:zhd10834@htsec.com 證書:S0

3、850516050002 分析師:魯立 Tel:（021）23154138 Email:ll11383@htsec.com 證書:S0850517060001 分析師:黃競(jìng)晶 Tel:(021)23154131 Email:hjj10361@htsec.com 證書:S0850517070008 聯(lián)系人:洪琳 Tel:(021)23154137 Email:hl11570@htsec.com 資管新規(guī)下的銀行 資管新規(guī)下的銀行 IT 新

4、時(shí)代 新時(shí)代 [Table_Summary] 投資要點(diǎn)： 投資要點(diǎn)： ? 一行三會(huì)對(duì)資管新規(guī)征求意見。 一行三會(huì)對(duì)資管新規(guī)征求意見。2017 年 11 月一行三會(huì)就《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》 （簡(jiǎn)稱資管新規(guī)）公開征求意見，資管新規(guī)核心旨在規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的資管業(yè)務(wù)，明確了資管業(yè)務(wù)必須遵循的五大原則，資管業(yè)務(wù)、產(chǎn)品的定義、分類，對(duì)投資者、金融機(jī)構(gòu)的資質(zhì)要求，核心的內(nèi)容包括打破剛性兌付、消除多層嵌套和通道， 《指導(dǎo)意見》指出金融

5、機(jī)構(gòu)需要在過渡期（2019年 6 月）實(shí)現(xiàn)全面規(guī)范。? 資管新規(guī)對(duì)銀行影響最大。 資管新規(guī)對(duì)銀行影響最大。根據(jù)中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2017)，截至 2016 年末，我國(guó)資管規(guī)模超過 102 億元，其中銀行表內(nèi)、表外理財(cái)產(chǎn)品資金余額分別為 5.9萬(wàn)億元、23.1 萬(wàn)億元，占資管規(guī)模的 28.4%， 《指導(dǎo)意見》的核心包括打破剛性兌付和消除多層嵌套和通道，而銀行理財(cái)當(dāng)中剛性兌付的現(xiàn)象非常普遍，另外表外理財(cái)當(dāng)中大量的借助通道，其中不乏多層嵌套的

6、產(chǎn)品，因此我們判斷此次資管新規(guī)將對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)生一定影響。? 銀行 銀行 IT 持續(xù)保持 持續(xù)保持 20%以上高增速，資管新規(guī)有望帶來增量空間。 以上高增速，資管新規(guī)有望帶來增量空間。根據(jù) IDC 的統(tǒng)計(jì)，2016 年中國(guó)銀行業(yè) IT 解決方案市場(chǎng)整體規(guī)模達(dá) 277.23 億元，比 2015年的 225.20 增長(zhǎng)了 23.1%，預(yù)計(jì) 2021 年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 737 億元，復(fù)合增速保持 20%以上。 根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)， 截至 201

7、6 年底， 我國(guó)共有商業(yè)銀行 1265家， 農(nóng)信社 1125 家和村鎮(zhèn)銀行 1443 家。 我們認(rèn)為資管新規(guī)施行后，1265 家商業(yè)銀行考慮到已開展的資管業(yè)務(wù)和即將開展的資管業(yè)務(wù)均需要設(shè)立資管子公司，另外 2014 年銀監(jiān)會(huì)在選擇 6 家農(nóng)信社作為首批信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)單位。根據(jù)我們調(diào)研，單個(gè) IT 系統(tǒng)（前臺(tái)資管、中臺(tái)模型、后臺(tái)托管）投入在 500 萬(wàn)左右，以約 2000 家銀行具有資管業(yè)務(wù)需求計(jì)算，我們認(rèn)為，新增的銀行用戶將帶來至少

8、數(shù)十億級(jí)的市場(chǎng)增量。? 投資建議。 投資建議。目前 A 股金融 IT 領(lǐng)域中（主要指面向金融機(jī)構(gòu)，例如銀行、券商等提供軟件開發(fā)服務(wù)） ，建議關(guān)注恒生電子和贏時(shí)勝（直接受益） ，同時(shí)也可以關(guān)注長(zhǎng)亮科技、金證股份、信雅達(dá)、潤(rùn)和軟件等，也有不同程度受益。? 風(fēng)險(xiǎn)提示。 風(fēng)險(xiǎn)提示。政策落地不及預(yù)期，行業(yè)增速不及預(yù)期。行業(yè)研究〃信息服務(wù)行業(yè) 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 3 圖目錄 圖目錄 圖 1 2016 年國(guó)內(nèi)資管產(chǎn)品組成結(jié)構(gòu)

9、........................................................................... 6 圖 2 資管新規(guī)前后銀行理財(cái)?shù)膮^(qū)別 ............................................................................ 6 圖 3 銀行 IT 解決方案市場(chǎng)空間及增長(zhǎng)率 .................

10、................................................... 7 圖 4 銀行 IT 解決方案構(gòu)成.......................................................................................... 7 圖 5 公司 2013-2016 營(yíng)收結(jié)構(gòu)及增速 ...........................

11、............................................. 9 圖 6 公司產(chǎn)品主要面向資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管業(yè)務(wù) ....................................................... 9 圖 7 公司 2014-2016 分業(yè)務(wù)收入占比 ...........................................................