通脹預(yù)期環(huán)境對我國貨幣政策效力的非對稱性影響——基于LSTR模型的實證分析.pdf

1、通貨膨脹是宏觀經(jīng)濟運行中的核心問題，關(guān)系到一國的經(jīng)濟發(fā)展和政治穩(wěn)定。尤其2007年的通貨膨脹之后，通貨膨脹已成為人們?nèi)粘Ｉ钪凶顬殛P(guān)切的話題，學者們對其的研究也從未停止。當前關(guān)于通貨膨脹理論和實證研究中越來越強調(diào)預(yù)期的作用，實踐中“有效管理通脹預(yù)期”更成了近年來中央經(jīng)濟工作會議確定的調(diào)控方針。貨幣政策作為治理通脹的重要手段，受到幾乎所有主要經(jīng)濟體國家的高度重視，其作用效果如何也一直是貨幣當局最關(guān)心的問題之一。本文主要基于預(yù)期通貨膨脹率的

2、不同水平，分析不同的貨幣政策工具對通貨膨脹的治理效果，考察預(yù)期對貨幣政策及通貨膨脹是否存在影響。
　　預(yù)期通貨膨脹率是本文的關(guān)鍵性變量，而目前我國并沒有合適的且直接可用的指標，因此能夠準確動態(tài)地衡量其大小是本文研究的重要前提。在理論分析的基礎(chǔ)上，本文比較分析了國外廣為適用的幾種衡量方法。發(fā)現(xiàn)證券名義收益利差法雖然比較簡單方便，但由于受我國經(jīng)濟體制和資本市場發(fā)展程度的限制，以及利率市場化程度低、債券流動性較差、通脹指數(shù)化債券并未發(fā)行

3、且發(fā)債機制也沒完全市場化等因素，該方法在我國尚不適用。對于問卷調(diào)查統(tǒng)計法和計量模型法的比較，本文是基于中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)直接估計出預(yù)期通脹率序列，結(jié)果發(fā)現(xiàn)計量模型方法的預(yù)測效果更符合我國通貨膨脹的實際情況，從而以此作為本文進一步研究所需的關(guān)鍵性變量。
　　為檢驗通脹預(yù)期環(huán)境對我國貨幣政策效力的影響，本文先檢驗了通貨膨脹線性回歸模型是否具有非線性特征，再分別以貨幣供應(yīng)量以及利率為貨幣政策工具變量，以預(yù)期通貨膨脹率序列為轉(zhuǎn)換變量建立了LST