貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)非對(duì)稱性影響研究——基于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)視角.pdf

1、本文依據(jù)赫芬達(dá)爾指數(shù)將十類滬深300行業(yè)指數(shù)進(jìn)行分類，劃分為高寡占Ⅰ型、低寡占Ⅱ型和競(jìng)爭(zhēng)Ⅰ型三類，建立VAR模型，運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)、平穩(wěn)性檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、回歸結(jié)果分析、脈沖響應(yīng)分析等方法研究了貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)整體的影響以及對(duì)不同行業(yè)股票市場(chǎng)影響的非對(duì)稱性，從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的視角探究了貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)影響的傳導(dǎo)途徑，為貨幣政策制定者及投資者提供了參考依據(jù)。
　　結(jié)果表明，股票市場(chǎng)指數(shù)收益率整體上與貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率正相關(guān)

2、，與同業(yè)拆借7天加權(quán)利率負(fù)相關(guān)，且影響存在滯后性；貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與股票指數(shù)收益率之間具有更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)意義。分行業(yè)來(lái)看，高競(jìng)爭(zhēng)型及高壟斷型行業(yè)股票市場(chǎng)受貨幣政策影響更大，低壟斷行業(yè)受貨幣政策沖擊更小，貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)影響存在非對(duì)稱性。因此，在肯定競(jìng)爭(zhēng)程度是解釋非對(duì)稱性影響因素的基礎(chǔ)之上，高壟斷行業(yè)自身的資金密集特性可能使其更易受貨幣政策變動(dòng)影響。
　　在實(shí)證分析結(jié)果的基礎(chǔ)之上，本文總結(jié)出投資決策途徑、融資約束途徑和資金需求途徑三個(gè)