中介目標視角下貨幣政策對股票市場流動性的影響研究.pdf

1、多年來，貨幣政策對股票市場的影響一直是市場和學術界討論的熱點和焦點問題，然而，這種探討大多集中于貨幣政策對股市收益率和股價影響等方面。在2008年的金融危機發(fā)生時，股市流動性突然減弱導致全球金融市場失靈。自此，人們開始愈發(fā)意識到股市流動性的重要性。在我國，貨幣當局往往通過貨幣政策的調整來調節(jié)宏觀經濟和金融市場。因此，本文對貨幣政策對股票市場流動性的影響加以探究，并對這種影響在不同市場狀態(tài)中可能存在的非對稱性進行分析，具有重要的理論和現實

2、意義。
　　本文從中介目標的角度出發(fā)，從理論和實證兩方面探究貨幣政策對股市流動性的影響。首先，文章對貨幣政策與股票市場流動性的相關理論進行了介紹，并從貨幣供應量和利率兩個角度，梳理了貨幣政策對股市流動性的影響機理。隨后，文章以上證A股作為研究對象，利用格蘭杰因果檢驗、VAR模型、脈沖相應分析、方差分解等方法對貨幣中介目標如何影響股市的流動性進行了實證檢驗。實證結果表明，貨幣供應量M1、M2及利率會對股票市場的流動性產生一定的影響，

3、且 M2及7天銀行間同業(yè)拆借利率對其影響更為明顯。股市收益率等其他控制變量也會對股票市場的流動性產生較大影響。通過MS-VAR模型檢驗了貨幣政策對股市流動性的非對稱性影響，結果表明：在不同市場狀態(tài)下，貨幣供應量和利率對股市流動性的影響存在差異，這種差異主要體現在影響力度上。一般來說，貨幣政策中介目標對于股市流動性的影響力度在市場活躍期最大，而在市場低迷期相對較低。貨幣供應量變化對股市流動性的影響要比利率對其造成的影響更大。最后，針對實證