股票市場發(fā)展對我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響研究.pdf

1、股票市場的發(fā)展改變了一國的金融結(jié)構(gòu)，從而影響貨幣政策的傳導(dǎo)和實(shí)施效果。自上個(gè)世紀(jì)90年代以來，各國央行和理論界對這個(gè)問題也愈加重視。中國股票市場雖然起步較晚，但發(fā)展較快，截至2010年底股票總市值占GDP比重已達(dá)到70％，央行在制定貨幣政策時(shí)很難再忽略股市的影響，因此研究股票市場發(fā)展對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 股票市場對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響體現(xiàn)在兩方面，一是股票市場自身對貨幣政策的傳導(dǎo)作用；二是股票市場

2、對貨幣政策的影響，即股票市場通過對傳統(tǒng)貨幣政策傳導(dǎo)過程中的金融變量（比如貨幣需求量、貨幣流通速度等）發(fā)生作用，從而影響到貨幣政策的效果。
　　 股市自身對貨幣政策的傳導(dǎo)作用是指貨幣政策先影響股市，再通過股市作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。股市影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道主要包括財(cái)富效應(yīng)和流動性效應(yīng)（影響消費(fèi)）、資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)和托賓Q效應(yīng)（影響投資）。本文從消費(fèi)和投資兩個(gè)方面考察了股票市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，發(fā)現(xiàn)中國股市對消費(fèi)存在顯著但微弱的影響，對投資的影

3、響不顯著。關(guān)于股票市場對貨幣政策影響，本文考察了中國股票市場對貨幣需求、貨幣流通速度和貨幣供給可控性的影響，發(fā)現(xiàn)股票市場對狹義貨幣需求和狹義貨幣流通速度產(chǎn)生了顯著但微弱的影響；另外，在假定央行可以完全控制基礎(chǔ)貨幣的前提下，股票市場對貨幣供給的可控性沒有產(chǎn)生顯著影響。
　　 本文從股票市場自身對貨幣政策的傳導(dǎo)作用和股票市場對貨幣政策的影響兩個(gè)方面進(jìn)行考察，都表明我國股票市場確實(shí)對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生了影響。
　　 因此，央