中國(guó)貨幣政策的非對(duì)稱性效應(yīng)研究——基于銀行信貸（渠道）的分析.pdf

1、作為央行宏觀調(diào)控機(jī)制的實(shí)現(xiàn)手段，合理使用貨幣政策對(duì)保持我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行具有重要意義。為更好發(fā)掘貨幣政策指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律，我們需要深入研究貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)其認(rèn)識(shí)和理解，這也是貨幣政策理論和實(shí)踐研究的主要方向。
　　貨幣政策通過四大渠道實(shí)現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)效應(yīng)，分別是:利率渠道、信貸渠道、資產(chǎn)價(jià)格渠道和匯率渠道?；仡櫸覈?guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展歷程，可以看出，雖然央行1998年起不再對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的貸款進(jìn)行限額控制，改用多種貨

2、幣政策工具來促進(jìn)利率市場(chǎng)化，但鑒于歷史遺留問題和現(xiàn)實(shí)狀況，目前我國(guó)金融市場(chǎng)體系尚未完善，各項(xiàng)制度也未健全，利率和匯率并未完全市場(chǎng)化，在經(jīng)濟(jì)中處于絕對(duì)主導(dǎo)地位的依然是間接融資系統(tǒng)，因此信貸渠道在我國(guó)是四大渠道之重。我國(guó)貨幣政策的實(shí)施效果在不同的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下起伏不定，學(xué)者因此開始把目光轉(zhuǎn)移到研究貨幣政策的非對(duì)稱性1。研究分析貨幣政策的非對(duì)稱性效應(yīng)及信貸傳導(dǎo)渠道的暢通程度可以為我國(guó)央行正確制定貨幣政策進(jìn)而有效促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展提供重要參考

3、和依據(jù)。
　　本文采用文獻(xiàn)研究法、規(guī)范分析法和實(shí)證分析法。創(chuàng)新點(diǎn)體現(xiàn)在把貨幣政策的信貸傳導(dǎo)渠道分解成兩個(gè)階段研究。在第一階段，央行通過各種直接或間接的貨幣政策工具作用于中間目標(biāo)，影響銀行對(duì)外貸款和企業(yè)獲得貸款的能力和意愿，以實(shí)現(xiàn)新的均衡。在第二階段，通過金融機(jī)構(gòu)貸款余額這一中間目標(biāo)將貨幣政策通過銀行傳導(dǎo)至企業(yè)，使企業(yè)獲得資金進(jìn)行生產(chǎn)和投資，以調(diào)節(jié)產(chǎn)出水平和價(jià)格水平，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的最終目標(biāo)。同時(shí)，本文在系統(tǒng)整理有關(guān)貨幣政策傳導(dǎo)渠道的

4、基礎(chǔ)上，就信貸渠道視角下貨幣政策的非對(duì)稱性效應(yīng)在我國(guó)的適用性進(jìn)行了定性分析，使文章更具有實(shí)際應(yīng)用性。在實(shí)證檢驗(yàn)方面，本文分兩個(gè)階段分別在VAR模型的基礎(chǔ)上，進(jìn)行時(shí)間序列分析，借助HP濾波法分離正負(fù)向貨幣沖擊，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。
　　最終，本文得出結(jié)論。我國(guó)的貨幣政策可以通過金融機(jī)構(gòu)的貸款行為最終影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)。在通過信貸渠道傳導(dǎo)的過程中存在著較為明顯的非對(duì)稱性。在第一階段，緊縮性貨幣政策比擴(kuò)張