2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、資產(chǎn)定價一直是金融市場研究領(lǐng)域的熱點問題,傳統(tǒng)的CAPM模型因考慮因素過于單一而受到諸多質(zhì)疑,當前廣泛使用的Fama-French三因子模型對其進行了改進,從而大大提高了對股票橫截面收益的解釋能力,然而,市場風險溢價因子、規(guī)模因子及賬面市值比因子是否解釋了全部超額收益,或者說股票的超額收益是否還受到其它因素的影響,則是一個值得探討的問題。
  基于有效市場中股票的價格應以內(nèi)在價值為基礎(chǔ)的思路,本文從戈登公式出發(fā),從利潤率、增長率、

2、安全性和股利支付四個維度定義了股票質(zhì)量,每個維度又選取若干個指標,并最終構(gòu)建了股票質(zhì)量綜合指標,以探究股票質(zhì)量對股票價格、收益率及資產(chǎn)定價模型的影響。
  實證研究階段,本文以2006年3月31日至2016年6月30日我國A股市場上市的股票為研究對象,采用季度數(shù)據(jù)進行研究。首先,探究了股票質(zhì)量對市賬比的影響,并結(jié)合股票規(guī)模及不同市場行情對股票質(zhì)量定價能力的影響進行深入分析;其次,將每時期的股票按股票質(zhì)量進行分組,考察高質(zhì)量股票和低

3、質(zhì)量股票在獲取超額收益能力上的差異,并構(gòu)建了買入高質(zhì)量股票、賣出低質(zhì)量股票的投資策略,分析了該策略在不同市場行情下的表現(xiàn),并進一步構(gòu)建了股票質(zhì)量因子;最后,本文對股票質(zhì)量是否可以作為定價因子加入Fama-French模型對股票定價進行了驗證。
  本文的主要結(jié)論有:(1)股票質(zhì)量會顯著影響股票的相對價格,高質(zhì)量的股票市賬比也相對較高,但股票質(zhì)量的定價能力受市場行情影響,熊市時定價能力強,牛市時相對較弱;(2)股票質(zhì)量顯著影響股票的

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