資本資產定價理論及其在中國股票市場的實證研究.pdf

1、本文深入研究了CAPM資本資產定價理論，應用于中國證券市場的實證分析，為投資者更好地理解中國證券市場的定價行為、更有效地制定投資策略提供指導。本文選取1995年1月至2004年12月的上海證券交易所全樣本A股股票的月收益數據，分別采用Fama-MacBeth方法和Fama-French方法對A股證券組合月收益與Beta系數的關系進行了檢驗，分析了CAPM模型在不同時間段Beta系數的變化特征，得出CAPM資本資產定價模型在上海證券市場在

2、1997.1～2004.12時間段的檢驗不是有效的結論。通過對1997.1～2000.12和2001.1～2004.12前后兩個時間段的檢驗結果進行比較，本文認為上海證券市場處于從過度投機轉變到過度悲觀的過程中，投資者從偏好風險轉變?yōu)榛乇茱L險，這是證券市場不斷發(fā)展的表現，但是在后一時間段，風險溢價是負值，也表明證券市場還不成熟，還未形成完整、有效、規(guī)范的風險－收益權衡的投資機制。結合中國資本市場的特點——財務信息的可靠性較差、投資者的預