基于股權(quán)分置改革對我國上市公司股利政策實證研究.pdf

1、股票市場的關(guān)注度是全方位的,國家希望通過股票市場實現(xiàn)經(jīng)濟資源的優(yōu)化配置,國有企業(yè)希望通過股票市場籌集到更多的資金,投資者則希望通過股票市場得到相應(yīng)的回報。有這么多人關(guān)注我國的股票市場,甚至很多外國投資者也在關(guān)注我國股市,所以上市公司的股利政策必將受到重點關(guān)注。
　　 因為我國的特殊國情,為了保護國有上市公司國有股和法人股的優(yōu)勢地位,股票被分為流通股和非流通股,占有優(yōu)勢的國有股和法人股不能在市場上自由流通,大量的專家學(xué)者和投資界的

2、專業(yè)人士一直對二元股權(quán)結(jié)構(gòu)進行猛烈抨擊,我國也從2005年4月份開始進行股權(quán)分置改革,至今已經(jīng)實行了五年多的時間了,在這樣的背景下我用實證的方法對我國上市公司的股利政策進行研究,并且以股權(quán)分置改革為界限把樣本分為兩個部分,分析股權(quán)分置改革對上市公司股利政策產(chǎn)生哪些影響,及公司的盈利能力、成長能力、償債能力和總規(guī)模共同對公司的股利政策綜合起來會產(chǎn)生哪些影響。對股利政策的分析從兩方面進行研究,以股權(quán)分置改革前后的上市公司報表為樣本,一方面研

3、究我國上市公司發(fā)放股利的概率,另一方面分析分配現(xiàn)金股利的上市公司股利發(fā)放水平,從中歸納出股權(quán)分置改革前后哪些因素對上市公司的股利政策有重大影響。
　　 通過將股權(quán)分置改革前后發(fā)放股利的上市公司進行統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn),股權(quán)分置改革對我國的股利政策產(chǎn)生了比較正面的影響。a.股權(quán)分置改革后發(fā)放股利的上市公司數(shù)目明顯增多,并成功扭轉(zhuǎn)了股權(quán)分置改革之前發(fā)放股利的上市公司逐漸減少的趨勢；b.股權(quán)分置改革以后異常派現(xiàn)的情況越來越少；c.股權(quán)分置改革讓

4、大股東開始關(guān)注股票價格,從而間接保護了中小投資者的利益。
　　 用SPSS軟件進行實證研究發(fā)現(xiàn)a.在股權(quán)分置改革前后都是第一大股東持股比例越大公司發(fā)放股利的概率越大；b.盈利能力越強的公司分配股利的概率也越大,分配現(xiàn)金股利的水平也越大；c.負(fù)債水平越大的公司發(fā)放股利的概率越低,發(fā)放現(xiàn)金股利的水平也越低,并發(fā)現(xiàn)在股權(quán)分置改革之后公司的流動負(fù)債越高公司越傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利；d.成長能力越好的公司發(fā)放股利的概率越低,發(fā)放現(xiàn)金股利的水平

5、也越低；e.還發(fā)現(xiàn)了公司的總規(guī)模越大發(fā)放股利的概率越高,但是現(xiàn)金股利發(fā)放水平卻越低,揭示了大公司比較摳門的現(xiàn)象；f.股改前后影響股利政策最大的兩個因素是每股收益與公司規(guī)模,在股改后第三大因素是銷售收入增長率,在股權(quán)分置改革前銷售收入增長率與發(fā)放股利的概率呈現(xiàn)正相關(guān),但是顯著性很差,在股權(quán)分置改革以后銷售收入增長率與分配股利的概率負(fù)相關(guān),而且顯著性很高；g.在股改前第一大股東與第二大股東持股比例比值越大,公司發(fā)放股利的概率越大,股改之后則