我國(guó)上市公司股權(quán)制衡對(duì)股利政策影響的實(shí)證研究.pdf

1、股利政策不僅僅是稅后利潤(rùn)在留存收益和再投資之間的選擇，同時(shí)也是不同利益主體為實(shí)現(xiàn)自身利益最大化而進(jìn)行的合作與競(jìng)爭(zhēng)性談判的結(jié)果。目前，我國(guó)上市公司仍大規(guī)模存在一股獨(dú)大、股權(quán)失衡的狀況，這為控股股東實(shí)現(xiàn)“隧道效應(yīng)”提供了客觀條件；也是導(dǎo)致我國(guó)上市公司股利政策普遍存在不穩(wěn)定、不連續(xù)、不合理現(xiàn)象的關(guān)鍵因素之一。由于體現(xiàn)不同利益主體力量對(duì)比的股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響股利政策制定的非常重要因素，缺乏股權(quán)制衡的現(xiàn)象仍在我國(guó)上市公司中普遍存在，因此，研究股權(quán)結(jié)構(gòu)

2、特別是股權(quán)制衡對(duì)股利政策的影響具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 本文在總結(jié)回顧過(guò)去相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，首先運(yùn)用T檢驗(yàn)和Mann-Whitney U檢驗(yàn)對(duì)不同股權(quán)結(jié)構(gòu)公司的股利支付水平均值和中位數(shù)進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)股權(quán)制衡公司的股利支付水平明顯低于其它公司；由于考慮到第二大股東是影響股權(quán)制衡狀況的最重要因素，也是除控股股東以外對(duì)股利政策制定最有影響的群體，本文界定出具有一定影響力且獨(dú)立的實(shí)質(zhì)性第二大股東，通過(guò)對(duì)具有實(shí)質(zhì)性第二大股東的目標(biāo)公司和