股權(quán)分置改革對我國上市公司績效的影響.pdf

1、2005年我國開始實施股權(quán)分置改革，近三年來，市場上對此次改革的效應(yīng)爭論不休。文章將以股權(quán)分置改革為契機，結(jié)合當前的理論發(fā)展趨勢，在以往研究的基礎(chǔ)上，以股權(quán)結(jié)構(gòu)為聯(lián)結(jié)點，圍繞上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系，逐層深入分析股權(quán)分置改革對我國上市公司績效的影響，以為此次股權(quán)分置改革效應(yīng)的評價提供客觀、真實的依據(jù)。 在績效指標選取方面，考慮到上市公司績效表現(xiàn)趨于多元化，單一財務(wù)指標已難以做到全面體現(xiàn)，文章選取了代表績效水平

2、的8個財務(wù)指標涵蓋了盈利能力、償債能力，資產(chǎn)管理水平以及公司成長能力等四個方面。首先對同一企業(yè)改制前后的績效水平進行了趨勢分析，分析結(jié)果表明2006的總資產(chǎn)報酬率較上年略有下降，然后為進一步驗證是否由于股改原因?qū)е驴冃降南陆?，選取了總資產(chǎn)報酬率作為解釋變量，引入了資產(chǎn)負債率、公司規(guī)模，成長能力等可能影響企業(yè)績效水平的相關(guān)變量，運用回歸分析的方法對改制企業(yè)和未改制企業(yè)同一截面上的數(shù)據(jù)進行了驗證，實證結(jié)果表明此次改革確實有利于提高公司的

3、績效水平，還發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負債率和第一大股東持股比例與公司績效水平分別呈現(xiàn)負相關(guān)和倒U型的關(guān)系，并初步推導(dǎo)出了第一大股東的合理持股比例。最后，通過對實證結(jié)果的解釋分析，從公司內(nèi)部治理，外部監(jiān)督等角度，為后股權(quán)分置時代如何提高上市公司的績效水平提出了相關(guān)建議。 總之，文章對股權(quán)分置改革后企業(yè)績效水平進行了較為系統(tǒng)的研究，涉及了經(jīng)營管理的諸多方面，是股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效關(guān)系研究的完善和發(fā)展。研究結(jié)論有助于為評價此次改革的成效提供一個客觀真實