股權(quán)分置改革對(duì)我國(guó)上市公司績(jī)效影響研究.pdf

1、2005年5月9日，中國(guó)證券市場(chǎng)迎來了歷史性變革--股權(quán)分置改革，它讓國(guó)有股、法人股等非流通股能夠順利地上市流通。通過改革能使企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整、合理配置資源，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化和股東利益的最大化。 為了研究股權(quán)分置改革對(duì)于上市公司績(jī)效的影響，本文選取了多個(gè)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)，采用因子分析法對(duì)股權(quán)分置改革前后年度的公司績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)分，得到以下結(jié)論：(1)2004年到2007年上市公司綜合績(jī)效平均得分呈現(xiàn)先下降后快速上升的“勾型”特

2、征；(2)ST類公司與非ST類公司相比綜合績(jī)效平均得分有明顯的背離趨勢(shì)，呈現(xiàn)“倒勾型”；(3)大部分行業(yè)股權(quán)分置改革以后2006年績(jī)效綜合得分均比2005年有較大的提升，但大部分行業(yè)在2007年績(jī)效綜合得分比2006年要低；(4)股權(quán)分置改革后如果股權(quán)集中度越高，公司財(cái)務(wù)績(jī)效改善程度也就越高；(5)國(guó)有、境外股東作為實(shí)際控制人的公司股權(quán)分置改革以后持股比例與公司績(jī)效顯著正相關(guān)，大學(xué)作為實(shí)際控制人的公司股權(quán)分置改革以后持股比例與公司績(jī)效顯

3、著負(fù)相關(guān)。 本文的創(chuàng)新之處在于：(1)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)對(duì)于股權(quán)分置改革中國(guó)這一特殊的歷史事件對(duì)公司績(jī)效的影響的研究非常少，本文進(jìn)一步加強(qiáng)了這方面的研究；(2)本文搜集了2004年到2007年四年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，經(jīng)過大量的計(jì)算和歸納整理，得出的結(jié)論更全面；(3)以往很多文獻(xiàn)僅使用托賓q，EVA等單項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行研究，本文采用了八個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，最后得到四個(gè)公共因子，并對(duì)公司績(jī)效進(jìn)行綜合得分分析。 本文豐富發(fā)展了股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司