人民幣匯率與股票價格相關性的實證分析.pdf

1、股票市場作為經(jīng)濟的“晴雨表”，反映一個國家經(jīng)濟的活躍程度，它是資本市場的一個重要組成部分；匯率作為一個國家外匯的價格，反映一個國家商品與國外商品之間的相對價格，它是貨幣市場的組成部分，隨著世界經(jīng)濟多元化以及全球金融一體化進程的不斷深入，匯率與股價作為股票市場與外匯市場的價格，兩者之間的關聯(lián)性正在增強。2005年我國對匯率制度以及股票市場進行了重大的變革，改革后的人民幣匯率實行有管理的浮動，而股票市場的流動性增強，我國外匯市場與股票市場之

2、間的聯(lián)系成為學術界關注的課題，在人民幣匯率升值的背景下，研究匯率與股票價格之間的影響，對于防范由匯率升值帶來的金融市場沖擊具有重要的意義。
　　 本文首先介紹對國內外關于匯率與股價關系的研究進行了綜述，接著利用流量導向模型和股票導向模型分析兩者的互相關聯(lián)，繼而具體分析了匯率是通過那些渠道傳遞到股票價格上的，在分析傳導途徑的基礎上，運用向量自回歸(VAR)方法分別對匯率改革前后匯率與股價之間的關系進行比較研究，在分析時運用了協(xié)整檢

3、驗與Granger因果檢驗以及脈沖響應函數(shù)與方差分解，從各個角度分析兩者間的關系。
　　 研究結果表明：匯率改革前匯率與上證A股指數(shù)以及上證B股指數(shù)間都不存在長期的動態(tài)關系，Granger因果檢驗的結果也證實了同樣的結論；匯率改革后，匯率與上證A股指數(shù)以及上證B股指數(shù)都存在長期的動態(tài)關系，其中上證B股受匯率的影響更大，Granger因果檢驗表明匯率是股票價格的單向的Granger原因，最后本文在實證結論的基礎上，針對匯率影響股價