人民幣匯率與中國(guó)股票市場(chǎng)行業(yè)價(jià)格波動(dòng)關(guān)聯(lián)性實(shí)證分析.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)、金融的開放程度日益提高，國(guó)際金融市場(chǎng)一體化程度逐漸加深，股票市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的價(jià)格之間的關(guān)聯(lián)性正不斷加強(qiáng)。2005年人民幣匯率制度改革與股票市場(chǎng)的股權(quán)分置改革，使人民幣匯率更加富有彈性，股票市場(chǎng)全流通得以實(shí)現(xiàn)，我國(guó)的外匯市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性加強(qiáng)。在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)的背景下，加強(qiáng)對(duì)人民幣匯率與中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)聯(lián)性研究，既可加深對(duì)匯率與股票市場(chǎng)價(jià)格的內(nèi)在關(guān)系及相互作用機(jī)制的認(rèn)識(shí)，又可為采取措施避免國(guó)際金融危機(jī)的影響通過

2、匯率渠道影響國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)穩(wěn)定提供決策參考。因此研究人民幣匯率與中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)聯(lián)性，具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文系統(tǒng)總結(jié)了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果，從理論上，利用匯率與股價(jià)關(guān)聯(lián)性的成熟理論，分析探討了以對(duì)外貿(mào)易余額、貨幣供應(yīng)量、利率、心理預(yù)期等為中介的匯率與股價(jià)之間的傳導(dǎo)機(jī)制，剖析了不同匯率制度下匯率與股價(jià)的關(guān)聯(lián)性。
　　 從實(shí)證的角度，本文選取2007年7月至2009年2月的匯率和股票價(jià)格數(shù)據(jù)，以Adle

3、r＆Dumas(1984)模型為回歸分析的基本模型，并引入向量自回歸(VAR)模型分析匯率和各行業(yè)股票指數(shù)價(jià)格的關(guān)系，并進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn).得出結(jié)論，認(rèn)為匯率對(duì)各行業(yè)股票價(jià)格存在單向關(guān)系，匯率波動(dòng)是股票價(jià)格波動(dòng)的Granger原因，而各行業(yè)股票價(jià)格對(duì)匯率的影響不顯著。并且各行業(yè)受匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響各不相同，其中，原材料、工業(yè)、金融、公用事業(yè)行業(yè)受匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響相對(duì)顯著。
　　 在實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上，本文結(jié)合我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)

4、際，對(duì)實(shí)證結(jié)論進(jìn)行分析與解釋，揭示出研究結(jié)論的原因；并根據(jù)我國(guó)實(shí)際，從微觀和宏觀兩個(gè)層面對(duì)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、防止國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)通過匯率渠道影響國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)穩(wěn)定提出了政策建議。
　　 本文的分析，與其他同類研究相比，建立在一個(gè)更為一般的分析框架基礎(chǔ)之上，并遵循從一般到特殊的分析邏輯；實(shí)證研究中，相比以往的研究多從宏觀上討論匯率和股價(jià)波動(dòng)的相關(guān)性，本文更關(guān)注按行業(yè)細(xì)分的股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)與人民幣匯率波動(dòng)的相互關(guān)系：在時(shí)間跨度上，選取2007