人民幣匯率與股票價(jià)格關(guān)聯(lián)性研究.pdf

1、匯率是一國(guó)貨幣的對(duì)外價(jià)格,匯率的變化反映貨幣國(guó)際購買力的變化,同時(shí)也能反映決定國(guó)際購買力的經(jīng)濟(jì)基本面的變化;股票價(jià)格作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo),能夠迅速地反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的細(xì)微變化。從理論上說,匯率與股票價(jià)格之間存在緊密的關(guān)聯(lián)性。如果忽視這種關(guān)聯(lián)性,從微觀層面講,就可能會(huì)使資金運(yùn)作的某種風(fēng)險(xiǎn)被低估,造成不必要的損失和投資失敗。而對(duì)于整個(gè)宏觀金融格局而言,則會(huì)造成金融風(fēng)險(xiǎn)的累積,甚至加速金融危機(jī)的爆發(fā),加劇金融危機(jī)的危害。因此,研究匯率與股票價(jià)格之

2、間的關(guān)聯(lián)性對(duì)一國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定具有重要現(xiàn)實(shí)意義。
　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)制改革的進(jìn)一步深入以及金融市場(chǎng)開放程度的不斷加大,人民幣匯率與股票價(jià)格之間的關(guān)聯(lián)越來越緊密。特別是人民幣匯率制度改革以后,我國(guó)股票價(jià)格與人民幣匯率的聯(lián)動(dòng)更加明顯。在當(dāng)前金融危機(jī)的背景下,研究人民幣匯率與股票價(jià)格的關(guān)聯(lián)性對(duì)于我國(guó)繼續(xù)深化金融體制改革、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融體系穩(wěn)定具有一定借鑒意義。
　　本文首先具體分析了匯率與股票價(jià)格關(guān)聯(lián)的理論基礎(chǔ),然后進(jìn)一步研

3、究了匯率與股票價(jià)格關(guān)聯(lián)的傳導(dǎo)機(jī)制,并考察了不同匯率制度下匯率與股票價(jià)格關(guān)聯(lián)的差異性問題。同時(shí)在國(guó)際考察的基礎(chǔ)上對(duì)匯率與股票價(jià)格相互作用的階段性進(jìn)行了總結(jié)。隨后利用計(jì)量分析方法分階段對(duì)人民幣匯率與股票價(jià)格的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果顯示:在匯改初期,人民幣匯率與股票價(jià)格負(fù)相關(guān),存在從匯率到股票價(jià)格的單向因果關(guān)系;在匯改中后期,人民幣匯率與股票價(jià)格正相關(guān),仍存在從匯率到股票價(jià)格的單向因果關(guān)系;無論是在匯改前期還是在匯改中后期都不存在股票價(jià)