上市公司衍生品運用的財務(wù)效應(yīng)研究——基于金屬非金屬行業(yè)的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、20世紀(jì)70年代以來,全球固定匯率制度的瓦解,全球商品價格、利率及匯率的劇烈變動,促使企業(yè)產(chǎn)生了避險的動機和需求。在科技進步的影響下,在金融市場放松監(jiān)管的作用下,金融創(chuàng)新不斷發(fā)展,期貨、期權(quán)、互換等衍生品發(fā)展迅速。隨著全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展,中國企業(yè)對使用衍生品進行風(fēng)險管理的關(guān)注程度也在不斷增加。2008年的金融危機激起了人們對衍生品褒貶不一的爭論。我國作為一個新興市場國家,金融危機的發(fā)生給我國處于起步階段的衍生品市場帶來了非常寶貴的經(jīng)驗

2、和教訓(xùn),再一次讓我們深入思考我國衍生品市場的未來發(fā)展路徑和監(jiān)管政策。
　　 在此背景下,本論文實證研究中國上市公司衍生品的運用的財務(wù)效應(yīng)。本文首先對企業(yè)使用衍生品的國內(nèi)外相關(guān)理論和實證研究進行了回顧。其次,對企業(yè)運用衍生品產(chǎn)生的財務(wù)效應(yīng)進行了闡述。接著,本文以2007-2010年中國滬深兩市A股金屬非金屬行業(yè)的上市公司年報的面板數(shù)據(jù)為研究樣本,采用回歸分析模型,利用SPSS統(tǒng)計軟件,實證研究衍生品運用產(chǎn)生的財務(wù)效應(yīng)。實證結(jié)果顯示

3、:(1)我國金屬非金屬行業(yè)上市公司運用衍生品進行風(fēng)險管理的公司數(shù)量較少,且衍生品的運用規(guī)模也不高。(2)中國上市公司運用衍生品進行風(fēng)險管理會影響公司的資產(chǎn)負債比率:運用衍生品的公司負債水平比不運用的公司高;公司運用衍生品的規(guī)模越大,其負債水平越高。(3)中國上市公司使用衍生產(chǎn)品進行風(fēng)險管理會影響公司的股利政策:運用衍生品的公司分配的股利比不運用的公司多;公司運用衍生品的規(guī)模越大,其分配的股利越多。最后,本文對實證研究的結(jié)果進行了總結(jié),并

4、提出了未來的研究方向。
　　 本文在以下方面對已有的文獻做出了貢獻:(1)不同的研究角度。本文從企業(yè)運用衍生品進行風(fēng)險管理的角度出發(fā),研究衍生品的運用產(chǎn)生的財務(wù)效應(yīng)。在我國,對企業(yè)財務(wù)效應(yīng)相關(guān)研究較多地集中在融資結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)重組、股份回購等方面。目前我國的衍生品市場還不成熟,相關(guān)的會計制度才剛剛出臺,也有待完善。國內(nèi)缺乏衍生品運用產(chǎn)生的財務(wù)效應(yīng)研究。(2)研究對象的拓展。目前在我國只有陳煒、沈群等(2008)對我國有色金屬加工或生