基于有限性的市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、　　本文主要從有限理性的角度研究市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)問(wèn)題。　　首先，分析有限記憶和過(guò)度自信兩種有限理性交易行為以及不完全信息對(duì)金融資產(chǎn)短期價(jià)格行為的影響。研究結(jié)論表明，金融市場(chǎng)上若存在較大比例的有限理性交易者，那么金融資產(chǎn)的短期價(jià)格變化過(guò)程與交易者完全理性情形下的短期價(jià)格行為有顯著差異；無(wú)論是有限記憶交易行為，還是過(guò)度自信交易行為，均可能引起資產(chǎn)短期價(jià)格行為的過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象。實(shí)證結(jié)果表明我國(guó)證券市場(chǎng)的個(gè)股存在短期過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象。　　其次，研究證

2、券市場(chǎng)上的羊群行為。主要從交易者風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、存貨控制、多維不確定性以及有限理性的角度研究證券市場(chǎng)羊群行為產(chǎn)生的原因。研究結(jié)論表明，雖然每個(gè)投資者完全理性，但羊群行為可能導(dǎo)致投資者表現(xiàn)出群體的有限理性。如果做市商與交易者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估價(jià)差異較大，則這種差異將使得部分交易者忽略自己的私有信息而模仿別人的交易行為。做市商與交易者之間不同的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避度、交易者的存貨頭寸以及多維不確定性均可能引起羊群行為。內(nèi)幕信息的揭示雖然受到羊群行為的嚴(yán)重影響，但