我國股指期貨市場與現(xiàn)貨市場互動關系研究——基于市場微觀結構視角.pdf

1、2010年4月16日，中國第一只股指期貨-滬深300指數(shù)期貨誕生，對于中國衍生品市場的發(fā)展具有里程碑式的意義。時至今日，滬深300指數(shù)期貨已運行一年多，股指期貨的推出對中國證券市場乃至整個金融市場都產生了較大的影響。本文以此為背景，對股指期貨市場與現(xiàn)貨市場互動關系進行了研究，并依據(jù)研究的結論提出相關的政策建議。
　　本文介紹了市場微觀結構相關理論，并簡單闡述了中國股指期貨的微觀結構。以滬深300指數(shù)及其指數(shù)期貨為研究數(shù)據(jù)，對滬深3

2、00指數(shù)現(xiàn)貨市場與期貨市場之間的互動關系進行了實證分析，為使分析結果具有比較性，對相關數(shù)據(jù)進行了區(qū)間分析。通過運用GARCH模型，脈沖響應函數(shù)、G-S模型、Hasbrouck方差分解、一般因子分解等方法對股指期貨市場與現(xiàn)貨市場的波動性與價格發(fā)現(xiàn)進行了實證研究。實證結果表明，在波動性方面，滬深300指數(shù)期貨的推出，使得滬深300指數(shù)日收益率序列的尖峰厚尾、聚集性、杠桿性特征有所降低：在價格發(fā)現(xiàn)功能方面，綜合脈沖響應分析、G-S模型分析結果