VC-PE持股、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效-以中小板為例.pdf

1、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系一直是公司治理理論和公司實踐的核心問題。國外的研究開始于20世紀(jì)30年代,并且已經(jīng)形成比較完整的理論體系。近年來,國內(nèi)關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系的文章也越來越多,這些研究的基本思路是套用國外關(guān)于公司治理機(jī)制某一方面的理論,來檢驗在中國的解釋力,并沒有形成一致的結(jié)論。而在國內(nèi)專門針對某一類型的上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系的實證研究還比較少,并且研究的不夠深入。
　　 近年來國內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展迅速,部分企業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為

2、推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的一股新動力,而由于中小企業(yè)自身結(jié)構(gòu)、公司規(guī)范、經(jīng)營風(fēng)險的特殊性,VC、PE機(jī)構(gòu)的介入對其發(fā)展至關(guān)重要。本文從我國證券市場的實際出發(fā),利用中小企業(yè)板2008年至2010年317家企業(yè)的859組樣本觀測值,選擇主營業(yè)務(wù)利潤總資產(chǎn)收益率作為公司績效的量化指標(biāo),然后從VC/PE、股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度三個方面來選取自變量,分別是VC/PE持股比例、第一大股東的持股比例、第一大股東與第二大股東持股比例的比值,再選擇總資產(chǎn)的對數(shù)、

3、凈利潤增長率、獨立董事比例、觀測值的年份和公司所處行業(yè)作為控制變量,分別從VC/PE與公司績效,股權(quán)集中度與公司績效,股權(quán)制衡度與公司績效,VC/PE持股對股權(quán)集中度與公司績效關(guān)系的影響,VC/PE持股對股權(quán)制衡度與公司績效關(guān)系的影響五個方面來全面考察VC/PE持股、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的相關(guān)關(guān)系。
　　 本文的實證結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)有VC/PE背景公司的經(jīng)營績效要普遍高于無VC/PE背景公司,且VC/PE持股比例與公司績效正相關(guān)。