我國(guó)IPO公司盈余穩(wěn)健性影響因素及經(jīng)濟(jì)后果.pdf

1、2013年11月30日，我國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》，要求進(jìn)一步提高發(fā)行人的信息披露質(zhì)量，明確了保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其人員在股票發(fā)行過(guò)程中的法律責(zé)任，促進(jìn)公平合理定價(jià)，限制發(fā)行人定高價(jià)，抑制上市后投資者盲目炒作新股，加強(qiáng)對(duì)“炒新”行為的約束。
　　會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指會(huì)計(jì)人員確認(rèn)好消息導(dǎo)致的收益比確認(rèn)壞消息導(dǎo)致的損失時(shí)需要更高的可驗(yàn)證性。穩(wěn)健性原則作為一項(xiàng)歷史悠久的會(huì)

2、計(jì)原則，深刻影響著會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中的會(huì)計(jì)確認(rèn)和會(huì)計(jì)計(jì)量，會(huì)計(jì)盈余具有穩(wěn)健性特征也被視為高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。隨著我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的接軌和全面趨同，穩(wěn)健性原則在我國(guó)會(huì)計(jì)制度改革中的應(yīng)用逐步強(qiáng)化，大量的實(shí)證研究表明我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)盈余的穩(wěn)健性隨著會(huì)計(jì)制度中穩(wěn)健性原則運(yùn)用程度的變化而變化。當(dāng)前我國(guó)證券監(jiān)督管理委員正積極探索股票發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制，強(qiáng)調(diào)發(fā)行人信息披露質(zhì)量的提高，其中發(fā)行公司披露的招股說(shuō)明書(shū)中經(jīng)審計(jì)的歷史財(cái)務(wù)報(bào)告是投資者投資決

3、策的依據(jù)。頗多的實(shí)證研究表明IPO公司在上市前操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)以增加會(huì)計(jì)盈余從而提高發(fā)行價(jià)格，但上市后由于應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的逆轉(zhuǎn)使得會(huì)計(jì)盈余下滑，那么IPO公司會(huì)計(jì)盈余的穩(wěn)健性在這個(gè)上市過(guò)程中究竟會(huì)發(fā)生怎樣的變化？控股權(quán)性質(zhì)、債務(wù)結(jié)構(gòu)與審計(jì)師選擇影響上市公司的盈余穩(wěn)健性，但鮮有文獻(xiàn)探討控股權(quán)性質(zhì)、債務(wù)結(jié)構(gòu)與審計(jì)師選擇對(duì)我國(guó)IPO公司盈余穩(wěn)健性的影響，而這些都值得深入研究以有助于提高我國(guó)IPO公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量而找到路徑;大量文獻(xiàn)認(rèn)為發(fā)行人與潛在投資

4、者之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱是全球各證券市場(chǎng)普遍出現(xiàn)新股超額回報(bào)率現(xiàn)象的主因，而盈余穩(wěn)健性能有效緩解投資者之間的信息不對(duì)稱，那么IPO公司的盈余穩(wěn)健性能降低新股首日超額市場(chǎng)回報(bào)率嗎？
　　本文以我國(guó)新股發(fā)行核準(zhǔn)制實(shí)施期間的IPO公司為研究樣本，采用實(shí)證會(huì)計(jì)研究方法檢驗(yàn)了IPO公司的盈余穩(wěn)健性，分析了控股權(quán)性質(zhì)、債務(wù)結(jié)構(gòu)與審計(jì)師選擇對(duì)IPO公司盈余穩(wěn)健性的影響以及探討了IPO公司盈余穩(wěn)健性對(duì)其新股上市首日回報(bào)率的影響。本文的主要研究結(jié)

5、論如下:(1)IPO公司公開(kāi)發(fā)布的招股說(shuō)明書(shū)中的會(huì)計(jì)盈余具有顯著的穩(wěn)健性，且這種穩(wěn)健性主要來(lái)自于非經(jīng)營(yíng)性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目;但I(xiàn)PO公司上市后，除了異常損益外，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)和綜合收益的穩(wěn)健性并沒(méi)有顯著提升;(2)控股權(quán)性質(zhì)影響IPO公司的盈余穩(wěn)健性，非國(guó)有控股的IPO公司比國(guó)有控股的IPO公司盈余穩(wěn)健性更高;IPO公司的債務(wù)總額或流動(dòng)負(fù)債越多其盈余越穩(wěn)健，且這種穩(wěn)健性需求受控股權(quán)性質(zhì)的影響;因IPO公司的長(zhǎng)期負(fù)債比率偏低即關(guān)系型融資

6、較少，故未造成長(zhǎng)期負(fù)債越多其盈余穩(wěn)健性反而越低的效果;國(guó)際四大審計(jì)的IPO公司的盈余穩(wěn)健性顯著低于非四大審計(jì)的IPO公司的盈余穩(wěn)健性;但本土十大與非十大審計(jì)的IPO公司的盈余穩(wěn)健性不存在顯著差異;(3) IPO公司的盈余穩(wěn)健性對(duì)新股首日回報(bào)率具有顯著的抑制作用，即IPO公司的盈余穩(wěn)健性能有效降低首日超額回報(bào)率。
　　本文的研究結(jié)論具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。首先，本文通過(guò)考察IPO公司的盈余穩(wěn)健性，有助于厘清盈余管理與盈余穩(wěn)健性的關(guān)