商品期貨的便利收益與套利交易——基于SHFE期銅價格波動實證分析.pdf

1、便利收益的概念在現(xiàn)代商品期貨定價理論占重要地位,而套利交易作為進行風(fēng)險管理的有效工具,在國際上被大機構(gòu)和投資基金廣泛利用.中國期貨市場雖經(jīng)歷十余年的風(fēng)雨洗禮,但套利操作并未受到投資者的重視和充分利用.同時由于期貨市場的長期蕭條,交易品種單一,對便利收益的波動和套利模型均未進行過系統(tǒng)的研究.有鑒于此,該文試圖借鑒國外學(xué)者研究的方法,用現(xiàn)代的投資理論,選用2000年1月4日至2003年6月30日的交易數(shù)據(jù),對SHFE期銅的便利收益的變化以及

2、與LME期銅價格比值變化規(guī)律進行定量的分析研究,同時提出切實可行的套利方案,為企業(yè)和投資者提供決策依據(jù).研究的結(jié)果表明,SHFE的便利收益并不十分顯著,平均為現(xiàn)貨價的0.34％,但波動劇烈,而比價的波動集中在一合理的區(qū)域,這是我們建立套利模型的基礎(chǔ);同時由于受偶發(fā)因素和季節(jié)性供求差異的影響,便利收益和比價波動是有季節(jié)性的,具有明顯的月度效應(yīng)和年度效應(yīng).由于現(xiàn)貨市場存在一定的時滯性,便利收益的波動有時會偏離合理的水平.回歸分析表明,庫存水