多元化經(jīng)營對企業(yè)價值的影響——基于香港上市的中資民營企業(yè)數(shù)據(jù)分析.pdf

1、公司是否有價值,我們可以看到在資本市場中早已有定論。但是復星國際,一家原本平凡的內地民營企業(yè),在承銷商的力推下榮登“內地和黃”的寶座,出現(xiàn)超額認購的熱潮,凈資產(chǎn)也在短短數(shù)日內從40億升至600億,不得不令人對資本市場的定價功能產(chǎn)生質疑。是否多元化就能給企業(yè)帶來價值溢價呢?企業(yè)多元化的同時是否也意味著核心競爭力的喪失呢?我們發(fā)現(xiàn)歷史上不論多元化還是專業(yè)化都各有成功和失敗的案例,單純地從多元化與否來判斷企業(yè)是否成功是片面的。
　　

2、學者們對多元化經(jīng)營這個話題也一直爭議不斷,此所持觀點也不盡相同。本文先介紹了世界上多元化的幾次浪潮,可以發(fā)現(xiàn)這個問題跟企業(yè)的發(fā)展是緊密聯(lián)系在一起的;然后從中國民營企業(yè)在香港上市的代表——復星國際這個案例展開,分析了香港資本市場對多元化企業(yè)的估值及多元化企業(yè)存在種種隱患;接著從理論上分析了多元化產(chǎn)生的原因,并對相關文獻進行了回顧。本文選擇了一個特殊的樣本,即注冊在國外并在香港上市的民營企業(yè),來研究多元化程度對其企業(yè)價值的影響。這類企業(yè)本身

3、不會過多受到政府的行政干預,因此它們的多元化選擇并不是制度的犧牲者;企業(yè)的最終大股東通常是個人;同時企業(yè)經(jīng)營也形成了相應的規(guī)模,是民營企業(yè)中成功的代表者。因此研究多元化對這類企業(yè)的影響作用對民營企業(yè)的發(fā)展有較深刻的指導意義。
　　 通過對2005-2007年三年數(shù)據(jù)的分析,我們發(fā)現(xiàn)多元化和專業(yè)化經(jīng)營的企業(yè)其價值并沒有顯著差別,即企業(yè)價值高的公司并不一定會選擇多元化經(jīng)營。由于樣本公司的多元化程度還不是很高,整體呈現(xiàn)出了多元化溢價的