農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營對企業(yè)價值影響研究.pdf

1、農(nóng)業(yè)上市公司作為將資本市場與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展緊密連接的紐帶，對推進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)具有的重要的依托作用。這些公司承擔著發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的重任，并享受著各種優(yōu)惠政策。然而，由于農(nóng)業(yè)行業(yè)的弱質(zhì)性，絕大多數(shù)農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營困頓、舉步維艱，隨之便出現(xiàn)了嚴重的“背農(nóng)經(jīng)營”現(xiàn)象。 本文以在滬深兩市以農(nóng)業(yè)名義上市的51家公司為研究對象，對其實施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的現(xiàn)狀進行了定性和定量分析。研究發(fā)現(xiàn)，有超過半數(shù)的農(nóng)業(yè)上市公司實施了跨2到3個行業(yè)的

2、適度多元化經(jīng)營戰(zhàn)略；且有67％的公司進行了非相關多元化經(jīng)營。文章認為，農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營的主要動因在于分散農(nóng)業(yè)行業(yè)所特有的經(jīng)營風險和追求企業(yè)價值最大化。農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營中所暴露出來的一系列問題，實際上是農(nóng)業(yè)這一弱勢產(chǎn)業(yè)遭遇的困境在資本市場的反映，也正是股票市場的拉力與公司短期經(jīng)營的壓力使得其逐漸背離農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)。 針對多元化經(jīng)營是否真正使農(nóng)業(yè)上市公司獲得更多的企業(yè)價值溢價，文章對樣本企業(yè)的企業(yè)價值和多元化經(jīng)營程度以及多元化經(jīng)營類

3、型之間的關系進行了回歸分析。研究發(fā)現(xiàn)，多元化經(jīng)營在整體上使得農(nóng)業(yè)上市公司取得了多元化經(jīng)營溢價，但多元化經(jīng)營程度與企業(yè)價值呈現(xiàn)“倒U型”的非線性關系，且相關多元化經(jīng)營與農(nóng)業(yè)上市公司企業(yè)價值呈現(xiàn)正相關關系而非相關多元化經(jīng)營與其呈負相關關系。可以看出，適度多元化經(jīng)營優(yōu)于過度或單一多元化經(jīng)營、相關多元化經(jīng)營優(yōu)于非相關多元化經(jīng)營。此外，補充研究還發(fā)現(xiàn)，多元化經(jīng)營可以在一定程度上分散農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營風險。 基于以上實證分析，針對農(nóng)業(yè)上市公