多元化經(jīng)營與企業(yè)績效——基于上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、在房地產(chǎn)大熱的近幾年，我國的企業(yè)紛紛走向了多元化經(jīng)營，但往往以失敗告終。對(duì)于企業(yè)熱衷于多元化的現(xiàn)象，本文從多元化動(dòng)機(jī)入手，主要以委托代理理論和制度學(xué)派論進(jìn)行理論探討。之后，對(duì)于學(xué)界存在的多元化“溢價(jià)”還是“折價(jià)”問題提出了基于我國國情的假說。在多元化指標(biāo)的選取上，更為精確地度量了多元化程度和多元化策略，此外，還區(qū)分了橫向多元化與縱向多元化這兩種不同的多元化方式。為了全面衡量企業(yè)績效，選取企業(yè)的ROA和托賓Q作為價(jià)值的衡量，選取β值作為企

2、業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，分析多元化對(duì)于這三個(gè)變量的影響。本文運(yùn)用固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)模型對(duì)2000至2010年連續(xù)11年存在的中國上市公司A股面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。從實(shí)證結(jié)果來看，一定程度上驗(yàn)證了多元化“折價(jià)”理論，但對(duì)于短期和長期價(jià)值的影響有所不同，而且多元化并不能化解企業(yè)面臨的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。研究結(jié)論對(duì)我國企業(yè)為何實(shí)施多元化的解釋以及如何更好地進(jìn)行多元化經(jīng)營提供了一些借鑒。在整個(gè)分析中，股權(quán)集中度、管理層控股、企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模都不同程度地影響著多元