股權(quán)分置改革對(duì)價(jià)支付水平對(duì)公司績(jī)效影響的實(shí)證研究.pdf

1、2005年5月9日股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)，它成為改變股票市場(chǎng)歷史運(yùn)行格局的重大事件，倍受市場(chǎng)各方的關(guān)注。至今股改已歷時(shí)三年多，它使中國(guó)股票市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制逐步同國(guó)際接軌，有利于中國(guó)股市的發(fā)展和完善。在股權(quán)分置改革過(guò)程中，對(duì)價(jià)一直是其核心內(nèi)容，究竟按照什么樣的標(biāo)準(zhǔn)和原理，參考什么樣的因素來(lái)設(shè)計(jì)公平、合理的對(duì)價(jià)支付水平才有利于公司績(jī)效的改善呢，本文將圍繞此問(wèn)題展開研究。
　　 通過(guò)股改，尚未流通的股份將上市流通，從而形成股份全流

2、通。那么，上市公司參與股改、實(shí)施股改方案并完成股改后，其股權(quán)結(jié)構(gòu)有著怎樣的變化，對(duì)價(jià)的支付和股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化是否對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生了影響，相互之間是否存在相關(guān)關(guān)系，以及存在怎樣的相關(guān)關(guān)系，相關(guān)性的影響原因是什么，本文嘗試通過(guò)實(shí)證研究探究其相關(guān)性并提出有益建議。
　　 第一，本文對(duì)股改對(duì)價(jià)及股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，并對(duì)我國(guó)股改對(duì)價(jià)支付及公司績(jī)效進(jìn)行理論分析。
　　 第二，本文收集了2005～2007年深滬兩市273

3、家上市公司的樣本數(shù)據(jù)，通過(guò)對(duì)8個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)運(yùn)用因子分析法提煉出公司的綜合績(jī)效指標(biāo)來(lái)衡量我國(guó)上市公司股改后經(jīng)營(yíng)績(jī)效的變化，并從總體上對(duì)我國(guó)上市公司股改前后的公司績(jī)效進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)及分析。
　　 第三，本文將上市公司綜合績(jī)效指標(biāo)、股改對(duì)價(jià)率、股權(quán)結(jié)構(gòu)及公司規(guī)模設(shè)為變量，基于我國(guó)股改后的實(shí)際情況，對(duì)各變量與公司績(jī)效間的相關(guān)關(guān)系提出研究假設(shè)，通過(guò)相關(guān)分析對(duì)假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，利用回歸分析確定股改對(duì)價(jià)支付水平與公司績(jī)效間的相關(guān)關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明：