股權(quán)分置改革下股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證研究.pdf

1、2005年4月29日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》,正式啟動(dòng)了股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作。截至2006年年底,我國(guó)上市公司股權(quán)分置改革已經(jīng)基本完成,本文的研究就是緊緊圍繞著股權(quán)分置改革下公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系變化展開的。
　　 本文選取2005年完成股權(quán)分置改革的上市公司作為研究對(duì)象,通過對(duì)比股改完成前2004年與股改完成后2006年公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效來檢驗(yàn)股權(quán)分置改革的效果。由于這些樣本公司

2、已經(jīng)完成股改一年左右,部分限售流通股已經(jīng)解禁,其股改效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)。同時(shí)考慮到即使部分限售流通股解禁但是總體來看我國(guó)資本市場(chǎng)仍然沒有實(shí)現(xiàn)全流通,所以選取凈資產(chǎn)收益率ROE作為因變量,充分考慮影響這一公司績(jī)效的種種因素進(jìn)行單變量和多變量的回歸分析。
　　 然后,對(duì)比2004年與2006年的分析數(shù)據(jù),得出結(jié)論:股權(quán)流通性的增強(qiáng)對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響力有限,機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高有相當(dāng)積極的意義,股權(quán)分置改革后大股東對(duì)公司經(jīng)