債務(wù)總額、債務(wù)期限與公司績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、自從MM理論開創(chuàng)公司財(cái)務(wù)研究的新篇章以來，對(duì)公司融資結(jié)構(gòu)的研究一直時(shí)久盛不衰的熱點(diǎn)問題。關(guān)于公司融資結(jié)構(gòu)的研究一般包括兩個(gè)方面，一是股權(quán)融資，二是債務(wù)融資。長(zhǎng)期以來，關(guān)于公司債務(wù)的研究大多從總量上出發(fā)，對(duì)債務(wù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)特別是債務(wù)期限結(jié)構(gòu)關(guān)注相對(duì)不足，將不同期限的債務(wù)看成同質(zhì)，從而忽略了債務(wù)期限對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生的顯著影響。本文以債務(wù)期限為切入點(diǎn)，將公司債務(wù)從總額和期限兩個(gè)視角進(jìn)行考量，考察二者對(duì)于公司績(jī)效的影響，同時(shí)也將分析公司績(jī)效對(duì)債務(wù)期限

2、的反作用影響。
　　本文對(duì)公司債務(wù)期限經(jīng)典理論進(jìn)行了回顧，主要包括代理成本理論、信號(hào)傳遞理論、期限匹配理論和稅收理論，對(duì)國(guó)內(nèi)外對(duì)債務(wù)期限相關(guān)問題的實(shí)證研究進(jìn)行了綜述整理。同時(shí)，對(duì)公司債務(wù)總額與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了簡(jiǎn)單描述。在文獻(xiàn)回歸的基礎(chǔ)上，本文提出了兩個(gè)假設(shè)即債務(wù)期限與公司績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系、債務(wù)總額與公司績(jī)效存在顯著關(guān)系。
　　為了對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)分析，本文選取2007到2009年滬深兩市全部上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，

3、運(yùn)用主成分析法構(gòu)建公司績(jī)效綜合考核指標(biāo)，利用多元線性模型以及聯(lián)立方程對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證回歸檢驗(yàn)。首先分年度對(duì)各年樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，之后為了增加樣本數(shù)據(jù)以提高數(shù)據(jù)整體的有效性，對(duì)全樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)一進(jìn)行了回歸檢驗(yàn)。
　　通過理論分析以及對(duì)樣本數(shù)據(jù)的實(shí)證回歸檢驗(yàn)分析，本文得出結(jié)論，公司債務(wù)期限與公司績(jī)效呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，而公司債務(wù)總額與公司績(jī)效綜合考核指標(biāo)間的關(guān)系不明確。同時(shí)，債務(wù)總額對(duì)債務(wù)期限有顯著的正相關(guān)關(guān)系，公司績(jī)效對(duì)債務(wù)期限有