上海期銅市場(chǎng)與國(guó)際期銅市場(chǎng)的價(jià)格聯(lián)動(dòng)研究.pdf

1、期貨市場(chǎng)間的價(jià)格聯(lián)動(dòng)性主要是通過(guò)市場(chǎng)間期貨價(jià)格的長(zhǎng)期均衡關(guān)系與短期聯(lián)動(dòng)關(guān)系體現(xiàn)出來(lái)的。期貨市場(chǎng)間價(jià)格聯(lián)動(dòng)的長(zhǎng)期均衡關(guān)系是指兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格序列之間存在著某種協(xié)整關(guān)系和相互引導(dǎo)關(guān)系。若兩個(gè)期貨市場(chǎng)的價(jià)格時(shí)間序列之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系,則說(shuō)明這兩個(gè)市場(chǎng)是相互影響相互作用的,若其中一個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格領(lǐng)先于另一個(gè)市場(chǎng)價(jià)格先發(fā)生變化,則這個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格對(duì)另一個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格具有單向的引導(dǎo)作用;期貨市場(chǎng)間價(jià)格聯(lián)動(dòng)的短期聯(lián)動(dòng)關(guān)系是指兩個(gè)市場(chǎng)之間的信息傳遞方式和信息傳

2、遞關(guān)系,反映在價(jià)格上即期貨價(jià)格之間的短期波動(dòng)關(guān)系。如果一個(gè)期貨市場(chǎng)的期貨價(jià)格對(duì)信息的反應(yīng)更充分,更迅速,更有效,則信息會(huì)首先從這個(gè)市場(chǎng)流出,隨著市場(chǎng)間的交易和套利活動(dòng)的發(fā)生,信息會(huì)傳達(dá)到其他的市場(chǎng),并對(duì)其他市場(chǎng)上的期貨價(jià)格產(chǎn)生影響,使得其他市場(chǎng)的期貨價(jià)格在短期內(nèi)發(fā)生波動(dòng)。
　　 本文利用協(xié)整檢驗(yàn)、向量誤差糾正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等技術(shù)對(duì)上海期貨交易所、倫敦會(huì)屬交易所和紐約商業(yè)交易所銅期貨的價(jià)格聯(lián)動(dòng)進(jìn)行分析.結(jié)果發(fā)現(xiàn):三個(gè)

3、市場(chǎng)間的價(jià)格聯(lián)動(dòng)在長(zhǎng)期表現(xiàn)為某種協(xié)整關(guān)系和互動(dòng)關(guān)系,在2006年以前,倫敦金屬期貨市場(chǎng)對(duì)其他兩個(gè)市場(chǎng)存在著單向的引導(dǎo)關(guān)系,而自2006以來(lái),任何兩個(gè)市場(chǎng)之間都存在著一種雙向的引導(dǎo)關(guān)系,但倫敦期銅市場(chǎng)仍然在國(guó)際期銅市場(chǎng)中處于價(jià)格主導(dǎo)地位。從短期來(lái)看,三個(gè)市場(chǎng)之間是相互影響相互作用的,一個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格信息將對(duì)另外兩個(gè)相關(guān)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生影響,其中來(lái)自倫敦市場(chǎng)的價(jià)格沖擊最大,而上海市場(chǎng)對(duì)其他相關(guān)市場(chǎng)的價(jià)格沖擊在不斷增強(qiáng),自2006年以來(lái)上海期