我國(guó)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)功能異化的行為(公司)金融學(xué)解釋——框架研究.pdf

1、隨著我國(guó)加入WTO和經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的加強(qiáng)，我國(guó)已把發(fā)展具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)確定為今后企業(yè)改革與發(fā)展的重點(diǎn)。近幾年來(lái)，隨著大型集團(tuán)企業(yè)的興起，集團(tuán)通過(guò)內(nèi)部資本市場(chǎng)進(jìn)行資金融通和資本配置行為異?；钴S。很多企業(yè)集團(tuán)的成長(zhǎng)得益于其較為完善的內(nèi)部資本市場(chǎng)，因?yàn)閮?nèi)部資本市場(chǎng)有利于實(shí)現(xiàn)資金的自由調(diào)配以及整體上融資能力的增強(qiáng)。
　　 然而，隨著研究的進(jìn)一步深入，內(nèi)部資本市場(chǎng)的諸多缺陷逐漸顯現(xiàn)，部分地被異化為利益相關(guān)者自我獲利的渠道，這些

2、功能異化主要表現(xiàn)為：過(guò)度投資、交叉補(bǔ)貼、尋租行為和利益侵占。盡管傳統(tǒng)主流金融學(xué)理論對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行了較為深入的研究，但是由于傳統(tǒng)主流金融理論自身的局限性，尋求新的理論來(lái)研究企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)功能異化問(wèn)題就顯得尤為重要。而行為(公司)金融學(xué)將心理學(xué)尤其是行為科學(xué)的理論融入到金融學(xué)之中，它從微觀個(gè)體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動(dòng)因來(lái)解釋、研究和預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)的發(fā)展。這一研究視角通過(guò)分析金融市場(chǎng)主體在市場(chǎng)行為中的偏差和反常，來(lái)尋求不同市場(chǎng)主體在不

3、同環(huán)境下的經(jīng)營(yíng)理念及決策行為特征，該理論較傳統(tǒng)主流金融學(xué)更貼近現(xiàn)實(shí)，能很好地解釋傳統(tǒng)主流金融學(xué)所不能解釋的“異象”。從某種程度來(lái)說(shuō)，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)與外部資本市場(chǎng)有著非常大的相似性，故本文考慮運(yùn)用行為(公司)金融學(xué)來(lái)解釋企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)的功能異化問(wèn)題。
　　 本文在內(nèi)部資本市場(chǎng)和行為(公司)金融學(xué)相關(guān)文獻(xiàn)綜述和理論回顧的基礎(chǔ)上，針對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)功能異化問(wèn)題，首先分析了我國(guó)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)的形成過(guò)程，進(jìn)而以傳統(tǒng)