我國(guó)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)異化的研究.pdf

1、隨著我國(guó)加入WTO和經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的加強(qiáng)，我國(guó)已把發(fā)展具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)確定為今后企業(yè)改革與發(fā)展的重點(diǎn)。近幾年來(lái)，隨著大型集團(tuán)企業(yè)的興起，其集團(tuán)公司的內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易行為也變得異?；钴S。研究集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部資本市場(chǎng)的問(wèn)題對(duì)于提高企業(yè)內(nèi)部的資本配置效率和效益有著十分重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)價(jià)值。 國(guó)外早期研究者發(fā)現(xiàn)，M型組織結(jié)構(gòu)的企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部普遍存在內(nèi)部資本市場(chǎng)。很多企業(yè)集團(tuán)的成長(zhǎng)得益于其較為完善的內(nèi)部資本市場(chǎng)。因?yàn)閮?nèi)部資本市場(chǎng)有

2、利于實(shí)現(xiàn)資金的自由調(diào)配以及整體上融資能力的增強(qiáng)。隨著研究的進(jìn)一步深入，內(nèi)部資本市場(chǎng)的諸多缺陷逐漸顯現(xiàn)，比如增加了過(guò)度投機(jī)的可能，導(dǎo)致了內(nèi)部資本市場(chǎng)的“集體主義”等等。 我國(guó)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展模式逐漸興起，上市公司中80％的控股股東為企業(yè)集團(tuán)。集團(tuán)通過(guò)以上市公司為中心的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行資金融通和資本配置行為較為活躍。這種企業(yè)集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易行為在實(shí)質(zhì)上構(gòu)成了內(nèi)部資本市場(chǎng)。我國(guó)大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)為H型。其特點(diǎn)是控股型的，多法人組織結(jié)構(gòu)。與

3、國(guó)外M型組織結(jié)構(gòu)的企業(yè)集團(tuán)存在較多的不同。研究我國(guó)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)的特點(diǎn)及其運(yùn)作方式，有利于更好的促進(jìn)我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展。 我國(guó)企業(yè)集團(tuán)與其上市公司之間頻繁的關(guān)聯(lián)交易，使得擁有控制權(quán)的內(nèi)部投資者有可能利用管理決策優(yōu)勢(shì)損害其他投資人的利益。通過(guò)企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部資本市場(chǎng)，擁有控制權(quán)的內(nèi)部投資者進(jìn)行利益的輸送或轉(zhuǎn)移，從而使得內(nèi)部資本市場(chǎng)的原有的配置功能發(fā)生異化，成為了大股東掠奪小股東的工具，降低了企業(yè)的價(jià)值。 本文通過(guò)上市公