匯率定價

1、IntermationalFinance購買力平價和巨無霸價格引發(fā)的爭論金融0909吳一馳1103090440第一次世界大戰(zhàn)之后，金本位制削弱，一些國家出現(xiàn)惡性通貨膨脹，還有戰(zhàn)后遺留的國際支付、賠款等問題。能否為這些問題的解決提供一種貨幣標(biāo)準(zhǔn)？在這樣的背景下，卡塞爾1918年和1922年的文章中系統(tǒng)闡述了購買力平價理論?；舅枷耄喝藗冎孕枰鈬泿攀且驗樗谠搰鴩鴥?nèi)具有對一般商品的購買力；同樣，外國人需要本國貨幣也是因為它在本國有購

2、買力。因此，本國貨幣和外國貨幣之間的平價主要取決于兩國貨幣購買力的比較。而貨幣的購買力又直接于一國的物價水平，所以可以通過兩國物價水平的比率來觀察兩國貨幣購買力的對比，從而得到匯率及其變化。能夠?qū)⒉煌瑖邑泿诺馁徺I力聯(lián)系在一起的是所要購買的商品本身，所以購買力平價的基礎(chǔ)是有關(guān)商品價格的“一價定律”，即相同的商品應(yīng)該具有內(nèi)在一致的價格。正是在一價定律的基礎(chǔ)上，我們可以得到購買力平價理論的絕對和相對形式。購買力平價的兩種形式：⒈絕對形式其是

3、指在某一時點(diǎn)上，兩國貨幣之間的兌換比率取決于兩國貨幣的購買力（一般物價水平的倒數(shù)）之比。e=PPe是一單位B國貨幣以A國貨幣表示的價格。（一般地，B國是指外國，A國是指本國）⒉相對形式其是指：在兩個時點(diǎn)內(nèi)匯率的變動是由于兩個國家在這段時期中的物價水平或貨幣購買力的變化，兩者的相對變動成比例，即：=e1e0P1P0P1P01表示當(dāng)期，0表示基期。IntermationalFinance要比相對購買力要求的變化幅度大些。即當(dāng)本幣貶值時存在一

4、個過度貶值，而當(dāng)本幣升值時則存在升值不足，這樣的話本國商品的競爭力就在增加；當(dāng)R1時，就有，即此時本幣幣值變化的幅度要比購買力平價要求的e1e2P1P0P1P0變化幅度更小。即當(dāng)本幣貶值時存在貶值不足的現(xiàn)象，而當(dāng)本幣升值時有一個過度升值，這樣的話本國商品的競爭力就會減少。而從當(dāng)期真實匯率的計算方法來看，除了名義匯率水平的變化外，還包括了兩國通貨膨脹的對比，所以，真實匯率也被稱為是經(jīng)過了通貨膨脹調(diào)整的實際匯率。真實匯率的變化可以用來反映一

5、國貿(mào)易品競爭力的變化方向，因此，真實匯率指數(shù)常常是觀察一國宏觀經(jīng)濟(jì)時用到的一個重要的指標(biāo)。購買力平價理論在匯率理論的發(fā)展中占有重要的位置。一國貨幣的對外價值是貨幣對內(nèi)價值的體現(xiàn)。在各國放棄金本位制的情況下，購買力平價理論指出以國內(nèi)外物價對比作為匯率決定的依據(jù)，在一定程度上將貨幣的對內(nèi)價值和對外價值聯(lián)系起來，有其合理性，它揭示了匯率變動的長期原因，在各國實行紙幣流通制度和浮動匯率制盛行的當(dāng)今世界，自然具有更強(qiáng)的生命力。但是，購買力評價說也

6、存在不少缺陷，主要表現(xiàn)在：⑴從理論基礎(chǔ)上來看，購買力平價是以貨幣數(shù)量為前提的，貨幣數(shù)量的缺陷也就構(gòu)成了購買力平價說的缺陷之一。⑵該學(xué)說假定所有商品都是貿(mào)易商品，忽視了非貿(mào)易商品的存在。實際上，非貿(mào)易商品的價格往往難以通過國際貿(mào)易而趨于一致，因此，兩國的一般物價水平也難以通過國際商品套購機(jī)制而完全取得一致，國際性商品的使用性大受限制。⑶它還忽略了貿(mào)易成本和貿(mào)易壁壘。在國際貿(mào)易中，各國為了維護(hù)本國利益，往往對進(jìn)口貿(mào)易實行關(guān)稅、限額、補(bǔ)貼等各