影響我國(guó)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)效率的因素分析.pdf

1、現(xiàn)代公司制企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)的分離使股東與管理者之間形成了一種既矛盾又統(tǒng)一的委托代理關(guān)系。控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)作為外部監(jiān)管的手段，是解決委托代理問(wèn)題的重要機(jī)制。在中國(guó)現(xiàn)有體制下，控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)效率發(fā)揮的如何呢?針對(duì)此問(wèn)題，本文在前人研究的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的效率進(jìn)行了理論和實(shí)證研究。理論分析主要是在現(xiàn)代企業(yè)制度委托—代理理論框架下進(jìn)行的，分析表明從公司內(nèi)部治理和外部治理的角度上看，控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)是解決現(xiàn)代企業(yè)制度下委托-代理問(wèn)題的一

2、個(gè)有效的手段。實(shí)證研究則以我國(guó)2000年發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的公司為樣本，從兩方面揭示我國(guó)控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的效率：一是控制權(quán)轉(zhuǎn)移后公司業(yè)績(jī)是否得到提高，這種提高要求是長(zhǎng)期的；二是公司治理結(jié)構(gòu)是否得到改善。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，我國(guó)控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)效率較低，控制權(quán)轉(zhuǎn)移后公司業(yè)績(jī)提高整體上存在短期性，而且治理結(jié)構(gòu)并不一定得到改善。最后，文章在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的背景特征，進(jìn)一步討論了影響我國(guó)控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)效率發(fā)揮的因素，并提出了提高我國(guó)控