上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移對公司績效影響的實證研究.pdf

1、公司控制權(quán)市場是公司治理外部機(jī)制的重要組成部分，對提高公司經(jīng)營管理水平和降低代理成本起到了積極的作用。在我國，隨著控制權(quán)轉(zhuǎn)移現(xiàn)象的日益增多，我國上市公司的控制權(quán)市場也逐漸暴露出越來越多的問題。在這種情況下，控制權(quán)轉(zhuǎn)移是否能夠改善公司治理和提高公司績效，控制權(quán)市場是否能夠發(fā)揮其自身的功能。這些都是理論界和實務(wù)界普遍關(guān)心的問題。
　　 本文首先對公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀以及相關(guān)理論進(jìn)行了簡要回顧。然后，對我國上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移

2、的制度背景和特征進(jìn)行了分析。雖然我國進(jìn)行了股權(quán)分置改革，但是我國上市公司的公司治理環(huán)境并沒有得到改善，即使控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，也仍然存在“一股獨(dú)大”以及“內(nèi)部人控制”的問題。最后，我們選取了2006-2007年發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的84家上市公司為樣本，跟蹤研究了上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移前一年、當(dāng)年和后兩年經(jīng)營績效的變化情況。我們從反映公司經(jīng)營績效的六個方面各選取了一個指標(biāo)進(jìn)行分析。研究發(fā)現(xiàn)，控制權(quán)轉(zhuǎn)移對單個指標(biāo)的影響并不一致。為了全面地分析控制權(quán)轉(zhuǎn)移

3、對公司績效的影響，我們采用了因子分析法，計算了控制權(quán)轉(zhuǎn)移上市公司經(jīng)營績效的綜合得分，進(jìn)行了對比研究。實證分析發(fā)現(xiàn)，控制轉(zhuǎn)移當(dāng)年以及后一年比控制權(quán)轉(zhuǎn)移前一年績效有所改善，而控制權(quán)轉(zhuǎn)移后兩年，公司績效開始下降。這說明，在我國，控制權(quán)轉(zhuǎn)移只能短期內(nèi)改善公司績效，而不能從根本上持續(xù)改善我國上市公司的績效。針對以上的實證分析結(jié)論以及我國控制權(quán)市場的情況，我們從上市公司自身治理以及建立健全控制權(quán)市場相關(guān)的法律法規(guī)等方面提出了相應(yīng)的對策和建議。