廣義事件窗中上市公司風(fēng)險定價研究.pdf

1、廣義事件窗中的上市公司風(fēng)險資產(chǎn)定價問題一直是資本市場中最受關(guān)注的核心問題?？茖W(xué)合理地分析廣義事件窗中的上市公司股票對數(shù)收益水平和風(fēng)險水平,為投資者對上市公司進行適當(dāng)?shù)耐顿Y選擇提供了參考。目前對上市公司風(fēng)險資產(chǎn)定價的評價通常是用一些常規(guī)方法進行評價,并且通常是在有效市場的假設(shè)下進行的,所以當(dāng)金融事件或突發(fā)事件發(fā)生時,難以刻畫和描述金融事件發(fā)生前后某一段時間區(qū)域中的上市公司風(fēng)險水平與收益水平,因而不能客觀而全面的反映在廣義事件窗中的上市公司

2、的風(fēng)險資產(chǎn)定價問題。針對這些不足,本文試圖提出一種新的理論思想,來對廣義事件窗中的上市公司的風(fēng)險與收益進行評價。
　　此外,資產(chǎn)定價是金融經(jīng)濟學(xué)的核心問題。國外的資產(chǎn)定價理論和實證發(fā)展都比較完善,己經(jīng)形成體系。本文的目的是在借鑒國外理論體系的基礎(chǔ)上,試圖對資產(chǎn)定價理論體系中的資產(chǎn)定價模型進行總結(jié),并采用中國國內(nèi)的股票數(shù)據(jù)對股票市場進行檢驗得出實證結(jié)果,進而加深對資產(chǎn)定價理論的認識,使其應(yīng)用于中國股票市場。
　　本文是在廣義事

3、件窗中選取兩個具有代表性上市公司作為樣本,一個是鞍鋼股份有限公司,另一個是中國石化股份有限公司。文章的主要內(nèi)容分為四部分,第一部分介紹了課題的研究背景和國內(nèi)外現(xiàn)狀;第二部分闡述了本文所需要用到的一些金融時間序列分析的各種模型,尤其是GARCH類模型,為本文的分析做好鋪墊;第三部分對鞍鋼股份公司在整體上市前后和中國石化在股權(quán)分置改革前后的股票對數(shù)收益率序列建立了合適的GARCH模型,將他們的風(fēng)險水平的變化情況作了比較研究并得到兩個結(jié)果:鞍

4、鋼股份公司風(fēng)險水平和收益水平都有所提高,但收益水平提高的幅度較大,這說明鞍鋼股份公司實行整體上市改革后其股票的風(fēng)險與收益變化合乎股市的一般規(guī)律;中國石化公司風(fēng)險水平和收益水平都有所降低,但風(fēng)險水平降低的幅度大一些,這說明中國石化完成股改的時間較短,股改還不成熟,有待進一步完善;第四部分利用資本資產(chǎn)定價模型對我國上海股票市場進行實證研究。研究結(jié)果表明,上海股市仍然是一個不成熟的股市且上海股市的投資風(fēng)險—收益關(guān)系不是很符合CAPM模型的結(jié)論