上市公司對外擔保的風險研究.pdf

1、隨著市場經濟的發(fā)展，擔保在融資借貸活動中被廣泛應用，尤其是第三方提供的信用保證，因其運作效率高，使用頻率大，受到資金信貸者和需求者的青睞。特別是近幾年，上公司對外擔保行為日漸增多，所暴露出的問題越來越嚴重，成為證券監(jiān)管部門、廣大投資者、債權人關注的熱點。截止2005年8月23日，在滬深兩市已公布半年報的1022家上市公司中，有531家公司公告了擔保事項，占公司總數的五成以上。據統(tǒng)計，這531家公司擔?？傤~高達1250.88億元，其中對外

2、擔保本期發(fā)生額和擔保余額分別為151.84億元和432.96億元，對控股子公司擔保本期發(fā)生額和擔保余額為472.77和825.09億元。由此可見，無論是本期發(fā)生額還是期末擔保余額，對于控股子公司的擔保依然占據主導地位。此外，從公司分布來看，擔保金額最高的前30家公司累計擔保余額達到了504.89億元，占全部公司擔?？傤~的40.36％。兩市中共有26家上市公司擔保金額超過了凈資產100％，有84家上市公司的擔保金額超過了凈資產的50％，部

3、份上市公司的凈資產甚至為負，仍然對外提供了大量的擔保，比如*ST英教(600672)2004年三季度報告顯示凈資產值為-2.3億，但是對外提供的擔保金額卻高達9000萬元。然而，這一龐大的數字并不足以為奇，從過去幾年滬深兩市的統(tǒng)計來看，2001年-2004年上市公司涉及擔保行為累計達5012件，其中2004年就發(fā)生了1884件，共有792家上市公司涉及到各種擔保行為，就連績效差已被ST了的公司在2004年也有31家公司對外頻繁地提供了擔

4、保。另外擔保次數在10次以上的上市公司數目達到144家，有10家上市公司在這四年間累計擔保次數超過了50次，就我國證券市場上現有上市公司數量而言，這一數字是非常大的。由于上市公司擔保問題多為歷史遺留問題，因此解決起來也較為困難，擔保風險一直伴隨上市公司。雖然國家為規(guī)范上市公司擔保行為、控制擔保風險出臺了一系列相關政策如：《中華人民共和國擔保法》、《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》以及2000年6月中國證監(jiān)會頒布《關于上市

5、公司為他人提供擔保有關問題的通知》、2003年9月18日證監(jiān)會發(fā)布(2003)56號《關于規(guī)范上市公司與關聯方資金往來及上市公司對外擔保問題的通知》等，但相關法律的出臺并沒有有效的遏制上市公司的擔保行為行進的步伐，上市公司依然我行我束，鉆法律、鉆政策的空子，反而出現一些變相擔保，上市公司互?，F象也多了起來。在我國整個市場信用體系沒有完全建立起來，而企業(yè)又有融資要求的情況下，擔保成為企業(yè)進行債務融資的必然條件，而在擔保中介市場沒有充分發(fā)展

6、起來，通過中介擔保的交易費用畸高的條件下，企業(yè)互保成為上市公司債務融資的必然選擇。這種擔保發(fā)展到一定程度，就會形成上市公司擔保鏈或擔保圈，這種擔保具有擴大風險的效應，因為只要其中的一個環(huán)節(jié)斷裂，整個相關聯的企業(yè)都要承擔這個風險，如果該風險不能得到有效控制，甚至會威脅到整個金融體系的安全，從而引發(fā)證券市場的系統(tǒng)性風險。另外，一些信譽好、業(yè)績好的上市公司也由于在擔保問題上認識與管理的弊漏，使公司陷入經營困境，遭遇不該發(fā)生風險。早先的新疆啤酒

7、花事件、托普事件等，所帶來的危害已使我們有目共睹。雖然國家在相關政策法規(guī)上對擔保行為做了明文規(guī)定，但仍出現了諸多問題，可以說這些問題的出現并不是短期內形成的，也不是某單一因素所造成的，這既和我國的金融信貸市場的完善與否有關，也和企業(yè)對待風險所持的態(tài)度有關，在各種主、客觀等復雜因素的影響下，上市公司對外擔保所引發(fā)的風險越來越多，不僅損害上市公司本身的利益，也威脅到證券市場的安全、健康運行。要解決上市公司對外擔保所帶來的負面影響不僅要從制度

8、上加以約束和規(guī)范，更加根本的要從上市公司本身的行為入手進行正確的引導，為此在2005年n月14日，中國證監(jiān)會、銀監(jiān)會聯合發(fā)布《關于規(guī)范上市公司對外擔保行為的通知》(證監(jiān)發(fā)[2005]120號)，這是近幾年來發(fā)布的若干個涉及上市公司對外擔保問題的文件中的最新者。該文件已于2006年1月1日起與新修訂的《公司法》、《證券法》同步施行。該文件對證監(jiān)會以前發(fā)布的一系列涉及上市公司擔保的規(guī)定作出了部分修改，以便與新《公司法》所確立的原則保持一致，

9、也是《國務院批轉證監(jiān)會關于提高上市公司質量意見的通知》(國發(fā)[2005]34號)中有關規(guī)定的細化，同時適應近幾年來形勢的變化?；谶@樣的前提背景下，本文主要從上市公司本身的角度來分析、研究對外擔保風險，為上市公司了解、分析、衡量、評價以及如何防范與控制對外擔保風險提供一個方法或思路。 本文的主要內容有： 前言：在這一部分主要介紹研究背景、國內外有關擔保風險研究的文獻回顧，以及本文的研究方法與思路。 第一章：主要介

10、紹關于擔保風險的基本理論，如擔保風險的涵義、本質、種類，從經濟學的相關理論去探討擔保風險的成因，站在歷史角度對我國上市公司擔保風險形成的主客觀原因進行分析。 第二章：我國上市公司擔保行為現狀及擔保行為風險分析。本章首先介紹我國關于控制上市公司對外擔保風險的基本法規(guī)，在此基礎上對我國上市公司目前擔保行為現狀、特點、以及過度擔保會產生哪些風險進行探討。 第三章：擔保風險的衡量。本章主要從財務與非財務兩項指標來構建一個擔保風險

11、的評價指標體系，然后以具體的上市公司資料為例進行風險驗證。 第四章：上市公司對外擔保風險的防范與控制。本章主要從微觀的角度把上市公司擔保行為劃分為事前、事中、事后三個階段分別探討三個階段的風險防范與控制。 本文的創(chuàng)新點：一是關于擔保風險的本質有自己的認識，認為擔保風險不僅是一種代償風險也是一種信用風險；二是通過對擔保問題的研究，按照擔保風險的成因對其進行了詳細分類，即擔保實質風險、擔保道德風險、擔保心理風險；擔保風險的形