我國上市公司對(duì)外擔(dān)保相關(guān)問題研究.pdf

1、由于我國上市公司公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷、相關(guān)擔(dān)保法規(guī)不完善、企業(yè)融資渠道不暢通等原因，使得上市公司對(duì)外擔(dān)保行為具有擔(dān)保頻率高、擔(dān)保金額大、公司業(yè)績越差對(duì)外擔(dān)保水平越高等特征，擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大，嚴(yán)重干擾了正常的社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序。盡管相關(guān)監(jiān)管部門出臺(tái)了很多法律法規(guī)規(guī)范上市公司對(duì)外擔(dān)保行為，并嚴(yán)厲查處了一批違規(guī)擔(dān)保事件，但我國上市公司對(duì)外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)仍然很大。故本文試圖通過對(duì)當(dāng)前上市公司對(duì)外擔(dān)保的現(xiàn)狀及特征的分析，發(fā)現(xiàn)其存在的問題，分析其產(chǎn)生的根源，提

2、出相應(yīng)的對(duì)策和建議，以期提高上市公司對(duì)外擔(dān)保制度的實(shí)效性，并防范和化解擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。 筆者擬按“發(fā)現(xiàn)問題——分析問題——解決問題”的思路構(gòu)建全文。主要內(nèi)容如下： 第一章?lián)５南嚓P(guān)概念 本章主要對(duì)擔(dān)保的相關(guān)概念展開討論。一是，通過對(duì)擔(dān)保概念的內(nèi)涵和外延的界定，指出本文所探討的上市公司對(duì)外擔(dān)保，是指上市公司及上市公司控股子公司為本公司以外的其它公司提供的擔(dān)保。二是，通過對(duì)擔(dān)保交易成本等的分析指出擔(dān)保存在的必要性。

3、 第二章我國上市公司對(duì)外擔(dān)保行為的演變、特征及風(fēng)險(xiǎn) 本章首先分析了我國上市公司對(duì)外擔(dān)保的演變歷程。以1995年6月頒布的《中華人民共和國擔(dān)保法》、2000年7月證監(jiān)會(huì)頒布的《關(guān)于上市公司為他人提供擔(dān)保有關(guān)問題的通知》及2003年8月證監(jiān)會(huì)與國資委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問題的通知》實(shí)施為界限，將上市公司對(duì)外擔(dān)保行為劃分為四個(gè)階段。接著對(duì)我國上市公司對(duì)外擔(dān)保行為進(jìn)行統(tǒng)計(jì)特征分析。筆者通過對(duì)

4、1999年至2004年，滬市上市公司擔(dān)保數(shù)據(jù)所做的描述性統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，我國上市公司對(duì)外擔(dān)保行為存在諸如涉及對(duì)外擔(dān)保的上市公司數(shù)量逐漸增加，擔(dān)保連續(xù)性特征明顯，而且違規(guī)擔(dān)保事件范圍廣、擔(dān)保金額大，信息披露滯后現(xiàn)象突出等特征，這些都有可能擴(kuò)大擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，使上市公司陷入一種不良擔(dān)保狀態(tài)。為此本章在最后進(jìn)一步分析了擔(dān)保產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。 第三章我國上市公司對(duì)外擔(dān)保行為成因分析 只有找準(zhǔn)了上市公司對(duì)外擔(dān)保的動(dòng)機(jī)根源，才能從根本上防范和化解

5、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，因此本章采用定性分析和定量分析相結(jié)合的方法對(duì)我國上市公司對(duì)外擔(dān)保行為的成因進(jìn)行深入分析。 首先，從上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等四個(gè)方面分析了引發(fā)上市公司對(duì)外擔(dān)保行為的因素。 一、通過對(duì)2001年至2004年我國滬市上市公司前兩大股東持股情況的統(tǒng)計(jì)分析，得出我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的結(jié)論，“一股獨(dú)大”現(xiàn)象十分嚴(yán)重。在這種股權(quán)結(jié)構(gòu)模式下，控股股東可以利用其控股權(quán)，通過擔(dān)保等方式侵占上市公司的利益。上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理，

6、還導(dǎo)致了“內(nèi)部人”控制現(xiàn)象也十分嚴(yán)重，使得公司不得不承受巨大的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。另外，公司股權(quán)被劃分為流通股和非流通股，控股股東持有的股票多為非流通股。由于資本維持原則的存在，使得控股股東無法在股價(jià)上升時(shí)通過出售股份來獲得收益，從而促使其通過擔(dān)保變相謀取自身利益的最大化。 二、我國大多數(shù)上市公司對(duì)管理者的激勵(lì)約束機(jī)制不健全，公司業(yè)績與管理者利益脫節(jié)，使得其決策不是為了公司價(jià)值最大化，而是自身利益最大化。由于擔(dān)保給公司帶來的影響具有滯后性

7、，因而給經(jīng)營者決策提供了很大的空間。 三、現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及相關(guān)規(guī)章對(duì)擔(dān)保事項(xiàng)的規(guī)定中存在缺陷，使得上市公司利用擔(dān)保操作盈余，隱瞞對(duì)擔(dān)保事項(xiàng)的披露。 四、企業(yè)融資渠道不暢通。目前，我國企業(yè)的主要融資途徑是向銀行貸款，而銀行為了降低自身風(fēng)險(xiǎn)，往往要求第三方擔(dān)保。在這種情況下，信譽(yù)通常比普通公司高的上市公司自然成為理想的擔(dān)保人。另外，上市公司自身也有融資需求，在不能進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，有資金需求的多家上市公司就會(huì)結(jié)成利益共同體

8、，通過互相擔(dān)保獲取銀行貸款。 接著，本文以2001年至2004年滬市涉及對(duì)外擔(dān)保的上市公司為樣本，著重就上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況與上市公司對(duì)外擔(dān)保水平的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，用數(shù)據(jù)更直接地剖析我國上市公司的擔(dān)保行為。 通過實(shí)證分析，本文得出以下結(jié)論： 股東持股比例在30％-50％的上市公司，對(duì)外擔(dān)保趨向明顯；對(duì)外擔(dān)保水平較高的上市公司，國家股持股比例較高，流通股持股比例較低；股權(quán)越分散，上市公司對(duì)外擔(dān)保行為越受到

9、約束；上市公司業(yè)績越差、風(fēng)險(xiǎn)越高，對(duì)外擔(dān)保發(fā)生可能性越大，擔(dān)保水平越高。 第四章規(guī)范上市公司對(duì)外擔(dān)保行為的建議 在前幾章的理論和實(shí)證分析結(jié)論的基礎(chǔ)上，本章從完善上市公司公司治理結(jié)構(gòu)等四個(gè)角度提出建議。 一、完善上市公司公司治理結(jié)構(gòu)。欲達(dá)此目的，就要降低控股股東的持股比例，發(fā)揮大股東之間的制衡作用，健全高管人員的選拔機(jī)制和激勵(lì)約束機(jī)制，各上市公司還應(yīng)健全擔(dān)保事項(xiàng)的內(nèi)部控制等有效措施。 二、完善對(duì)上市公司對(duì)外

10、擔(dān)保行為的監(jiān)管。為此，主要從通過立法的手段來規(guī)定相關(guān)責(zé)任人對(duì)公司及受害股東權(quán)益侵害的賠償責(zé)任，有針對(duì)性的對(duì)上市公司對(duì)外擔(dān)保進(jìn)行監(jiān)管。 三、強(qiáng)化上市公司對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)的信息披露。一方面使擔(dān)保信息更加透明，另一方面避免相關(guān)人員通過擔(dān)保調(diào)節(jié)利潤，同時(shí)也可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。 四、拓寬企業(yè)融資渠道，擴(kuò)大企業(yè)對(duì)融資方式的選擇范圍，減少績差公司通過擔(dān)保提升自身的融資能力的行為。為此，就需要積極穩(wěn)妥的發(fā)展債券市場，開拓新的融資工具，并

11、完善我國的擔(dān)保體系，以達(dá)到健全擔(dān)保市場之目的。 本文主要有以下特點(diǎn)： 1.本文收集了滬市上市公司1999年至2004年六年的對(duì)外擔(dān)保數(shù)據(jù)，分析了上市公司對(duì)外擔(dān)保的發(fā)展趨勢，并通過統(tǒng)計(jì)特征分析揭示出了上市公司對(duì)外擔(dān)保存在的主要問題和風(fēng)險(xiǎn)，以求達(dá)到透過現(xiàn)象看本質(zhì)的目的；并且本文以我國滬市涉及對(duì)外擔(dān)保的上市公司2001年至2004年的年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以實(shí)證的方式分別研究了股權(quán)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況與上市公司對(duì)外擔(dān)保水平的關(guān)系，用數(shù)據(jù)說

12、話，指出影響我國上市公司對(duì)外擔(dān)保的主要因素，并對(duì)癥下藥提出相應(yīng)的建議。 2.本文著重對(duì)上市公司對(duì)外擔(dān)保成因進(jìn)行了全面、深入的剖析，進(jìn)一步指出我國上市公司對(duì)外擔(dān)保監(jiān)管、審核所存在的問題和擔(dān)保信息披露方面的不完善之處，并提出了對(duì)完備上市公司監(jiān)管指標(biāo)和加強(qiáng)擔(dān)保信息披露方面的見解。 由于關(guān)于中國上市公司對(duì)外擔(dān)保方面現(xiàn)成的統(tǒng)計(jì)資料較少，數(shù)據(jù)搜集較為困難，因此本文只選取了滬市上市公司作為研究對(duì)象。限于筆者的學(xué)識(shí)、能力有限，文中某些觀