公司治理、對外擔(dān)保行為與公司績效——基于滬市上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、企業(yè)對外擔(dān)保在市場經(jīng)濟條件下是一種正常的經(jīng)營行為，它能夠使企業(yè)可以更加快捷、方便地獲取銀行資金，使企業(yè)得到發(fā)展。上市公司間接融資的主要方式是通過銀行獲取貸款，而目前銀行放貸大都要求擔(dān)保，因此擔(dān)保貸款對于我國上市公司而言有著非常重要的意義。在我國，上市公司對外擔(dān)保是一個普遍現(xiàn)象，但是其中存在著嚴(yán)重的問題，現(xiàn)實經(jīng)濟活動中，很多企業(yè)出于種種原因大量對外擔(dān)保，導(dǎo)致對外擔(dān)保金額遠(yuǎn)超自身承受能力。一旦被擔(dān)保企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)危機，會迅速的影響到對外擔(dān)保企

2、業(yè)的資金狀況，甚至引發(fā)嚴(yán)重的財務(wù)問題。
　　2000年和2003年中國證監(jiān)會分別出臺文件對于上市公司對外擔(dān)保行為施以種種限制，比如對外擔(dān)?？傤~不準(zhǔn)超過公司凈資產(chǎn)50％，不準(zhǔn)為股東及其關(guān)聯(lián)方以及資產(chǎn)負(fù)債率超過70％的公司提供擔(dān)保，就是因為證監(jiān)會考慮到這些行為會給公司帶來極大風(fēng)險。后來證監(jiān)會在2005年出臺新文件取消了對這些行為的嚴(yán)格限制，要求上述行為需經(jīng)過董事會審議通過后交股東大會審批。因此對于限制此類風(fēng)險行為，公司內(nèi)部治理的效力更

3、顯重要。對此情況，我們設(shè)想公司治理安排是否能影響對外擔(dān)保行為？以及對外擔(dān)保行為對于公司績效是否有影響？為此，本文對國內(nèi)外學(xué)者已有的研究進行回顧，在此基礎(chǔ)上結(jié)合中國實際情況，對相關(guān)理論進行總結(jié)并加以分析。首先總結(jié)了擔(dān)保行為的理論基礎(chǔ)，其次從公司治理層面回顧了公司治理安排對于擔(dān)保行為的影響途徑，以及對外擔(dān)保行為對于公司績效的影響。
　　在實證分析部分，本文選取上海證券交易所上市公司2009-2012年的擔(dān)保行為的四個指標(biāo)（是否對外擔(dān)保

4、、擔(dān)保比例、是否過度擔(dān)保、是否為股東及其關(guān)聯(lián)方擔(dān)保）為因變量，董事會效率（由董事會規(guī)模、持股比例、會議次數(shù)和獨立董事比例與公司績效多元回歸建立測量模型，然后根據(jù)測量模型得出）、大股東持股比例、股權(quán)制衡Z指數(shù)等公司治理指標(biāo)為自變量，選取當(dāng)期的公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)為控制變量，對數(shù)據(jù)進行最小二乘法穩(wěn)健回歸。另外，選取公司總資產(chǎn)增長率、TOBIN_Q值作為公司績效的替代變量，以擔(dān)保行為指標(biāo)作為自變量進行數(shù)據(jù)回歸處理。
　　研究結(jié)果表