基于ERER的人民幣實際匯率錯位實證研究.pdf

1、在任何一種匯率制度安排下，合理的匯率水平對資源在貿(mào)易以及非貿(mào)易部門之間的有效配置都發(fā)揮著重要作用。大量實證研究表明，在開放經(jīng)濟條件下，如果匯率長期被維持在一個不合理的水平，將會付出巨大的社會福利成本，甚至發(fā)出錯誤的信號，影響公眾預期，導致經(jīng)濟的不穩(wěn)定。而均衡匯率作為匯率理論的核心問題，是判斷匯率水平是否合理以及匯率政策是否需要調(diào)整的主要客觀依據(jù)。 本文通過對均衡理論的演變，選取最為合適的理論模型，并根據(jù)我國的具體情況，以及比較成

2、熟的經(jīng)濟學理論，分析各種不同的經(jīng)濟因素對均衡匯率的影響，例如：稅收、名義匯率、進口稅率、出口退稅率、政府支出比率、國內(nèi)生產(chǎn)總值和貨幣供給等。結合理論與實際，提出更適合我國實際情況的ERER模型。在此基礎上，作者選取1985-2005年間的數(shù)據(jù)為研究樣本，通過ADF單位根檢驗和協(xié)整分析對已得到的理論模型進行進一步的改進，對選定的經(jīng)濟要素所更加精確的選擇，并最終建立人民幣均衡匯率的實證模型(ERER)和誤差修正模型，以研究人民幣匯率長期以來

3、的均衡狀態(tài)。結果表明： (1)在這21年間，國內(nèi)生產(chǎn)總值、貿(mào)易條件指數(shù)、國外凈資產(chǎn)、名義匯率、貨幣變動、出口退稅率、稅收余額和開放度顯著性地影響人民幣均衡匯率水平，而勞動生產(chǎn)率、資本賬戶余額、經(jīng)常項目余額和進口稅率的影響不夠顯著。 (2)我國人民幣實際匯率錯位水平存在較大的波動，而且2003-2005年間人民幣實際匯率在低幅低估階段，這與西方國家提出的“人民幣匯率水平嚴重低估”的言論的并不一致，因此，我國有理由以漸進性的