基于BEER模型的人民幣實際有效匯率錯位研究.pdf

1、匯率問題是開放經(jīng)濟國家的核心問題,作為重要的涉外經(jīng)濟變量,實際有效匯率與均衡匯率對于宏觀經(jīng)濟內(nèi)外均衡的實現(xiàn)具有重要意義,引發(fā)了越來越多的學者的研究.而與此同時,隨著我國加入WTO,中國經(jīng)濟的高速發(fā)展,貿(mào)易順差日益增加,尤其是在2007年美國次貸危機以及2009年歐元債務(wù)危機之后,中國經(jīng)濟依然保持了良好的增速,人民幣匯率政策的定位越來越受到重視,挑戰(zhàn)也越來越多,美國等西方國家多次通過各種手段、在不同場合運用不同方式對人民幣匯率施壓,人民幣

2、的匯率問題飽受非議。因此,通過對實際有效匯率與均衡匯率的研究,有助于了解人民幣匯率的形成機制以及當前人民幣匯率的錯位情況。
　　 本文首先從匯率的概念著手,選擇了最容易反映匯率水平的實際有效匯率,并對常用的匯率均衡理論方法的比較分析,最終采用BEER方法(clark andMacDonald1998),在BEER模型的框架下運用ADF單位根檢驗,JJ協(xié)整檢驗,協(xié)整建模,VECM模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解等實證研究方法,對199

3、4年匯率體制改革以來的相關(guān)季度數(shù)據(jù)進行分析,主要得出以下結(jié)論:人民幣實際有效匯率主要由勞動生產(chǎn)率、對外貿(mào)易狀況、開放度、外匯儲備決定,其中勞動生產(chǎn)率與實際有效匯率成正相關(guān)關(guān)系,其他三個變量與均衡匯率成負相關(guān)關(guān)系,其中,勞動生產(chǎn)率和開放度對均衡匯率的影響相對較為顯著。而通過VECM模型發(fā)現(xiàn),人民幣的匯率運行機制中存在短期的自我調(diào)整,但是相對滯后而且速度緩慢。
　　 隨后,本文就人民幣短期與長期均衡匯率與實際有效匯率的錯位進行測算,

4、發(fā)現(xiàn)人民幣偏離程度并不大,即使在某些經(jīng)濟基本變量急劇波動的年份,匯率的錯位也低于10％,并進一步分析了自1994年第一季度以來匯率錯位的原因和危害,發(fā)現(xiàn)國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化以及政府的政策調(diào)整是形成自1994年以來匯率錯位的主要原因。另外,本文還嘗試利用灰色預(yù)測法在均衡匯率未來走勢上做出一些簡單的預(yù)測,發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟形勢保持不變的情況下未來均衡匯率的波動會保持平穩(wěn)。
　　 最后,本文通過實證結(jié)論,結(jié)合人民幣匯率體制的變遷,對當前匯率體