股票收益率與通貨膨脹關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、當(dāng)前的通貨膨脹已經(jīng)成為全社會關(guān)注的話題,CPI這種專業(yè)詞匯成為了老百姓所熟知的話題,諸如“跑不過劉翔,也要跑過CPI”、“工資漲得像眉毛一樣慢、物價漲得像胡子一樣快”等民諺都證明了這點(diǎn)。如何戰(zhàn)勝CPI,投資股票能否對抗通貨膨脹所帶來的貶值風(fēng)險,或者說投資哪種類型的股票能起到投資者所期望的保值、增值作用都是投資者和金融學(xué)者所關(guān)注的問題。
　　該項(xiàng)研究首先對自“費(fèi)雪效應(yīng)”提出以來的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述,重點(diǎn)在對費(fèi)雪效應(yīng)的理論基礎(chǔ)及其應(yīng)用

2、和西方20世紀(jì)70年代后針對費(fèi)雪效應(yīng)悖論所提出的諸種假說的梳理,隨后對國內(nèi)近年的研究作了概括和評述。
　　在文章的實(shí)證研究部分,采用了1997年1月到2007年12月的月度數(shù)據(jù),首先對變量平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn),然后對股票收益率和通貨膨脹率進(jìn)行最小二乘法回歸,以檢驗(yàn)是否存在Fisher效應(yīng),接下來利用H-P方法和ARIMA模型兩種不同方法將通貨膨脹率分解為可預(yù)期的通貨膨脹和不可預(yù)期的通貨膨脹,將分解之后的數(shù)據(jù)與股市收益率回歸進(jìn)一步檢驗(yàn)我國

3、股市是否存在Fisher效應(yīng)。同時由于股票收益率和通貨膨脹率均為一階非平穩(wěn)時間序列,為了避免偽回歸的存在,利用Johansen檢驗(yàn)判斷兩個序列是否具有協(xié)整關(guān)系。進(jìn)而在協(xié)整檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上對股票收益率和通貨膨脹率進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)以判斷兩者在時間上的先后關(guān)系。最后將股票收益率按行業(yè)分類,討論各個行業(yè)指數(shù)收益率與通貨膨脹之間的關(guān)系。
　　實(shí)證結(jié)果證明,在我國通貨膨脹率與股票收益之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系,費(fèi)雪效應(yīng)在中國股票市場是成立的。協(xié)