我國股票市盈率和通貨膨脹關(guān)系的實證研究.pdf

1、通貨膨脹是我國經(jīng)濟發(fā)展過程中出現(xiàn)的一種不可避免的現(xiàn)象，也是一國經(jīng)濟運行中必然面臨的問題。隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深入和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的持續(xù)轉(zhuǎn)型升級，通貨膨脹與資本市場，尤其是與股票、固定收益?zhèn)仁袌龅南嚓P(guān)性問題研究獲得了理論界和實證界的極大關(guān)注。研究二者關(guān)系對于國家管理層出臺卓有成效的政策意見、投資者制定明智的投資策略、企業(yè)家規(guī)劃公司合理的發(fā)展戰(zhàn)略以及居民優(yōu)化家庭財務(wù)結(jié)構(gòu)等方面均具有重要意義。
　　隨著證券市場的發(fā)展，股票成為居民普

2、遍接受的投資方式。不同于國外的成熟市場，我國進入股票市場的個人投資者占比高達90％，這些缺乏專業(yè)投資知識的散戶買賣股票并不是為了獲得分紅收入，而是為了博取股票價差收入，將股市作為博弈場所。由于自身能力有限，市盈率成為他們選擇股票行之有效的指標，但市盈率并不是一個孤立的指標，它的大小受到很多因素的影響，在依據(jù)市盈率進行股票價值判斷時應(yīng)該綜合考慮這些因素。雖然通貨膨脹現(xiàn)象是我國經(jīng)濟發(fā)展過程中不可避免的，但是投資者選擇股票的風險卻是可控的。本

3、文選擇從宏觀經(jīng)濟層面切入市盈率指標的研究，著重分析了通貨膨脹現(xiàn)象與當前股票市場平均市盈率的關(guān)系。
　　本文參考2010-2015年消費者價格指數(shù)和上證A股平均市盈率月度數(shù)據(jù)，運用Johansen協(xié)整檢驗、Granger因果關(guān)系檢驗、VAR模型以及脈沖響應(yīng)分析對數(shù)據(jù)進行了動態(tài)的實證研究。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):我國通貨膨脹率水平與股票市場的平均市盈率呈負相關(guān)關(guān)系，但這種負相關(guān)關(guān)系不是顯著的長期均衡關(guān)系。二者并非相互影響，通貨膨脹率對市盈率存在