中國股票市場收益率、行業(yè)收益率與通貨膨脹的實(shí)證關(guān)系研究.pdf

1、本文希望通過實(shí)證研究考察中國股票市場是否具有規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的功能。筆者在借鑒國內(nèi)外學(xué)者的理論和方法的基礎(chǔ)上，選取了股權(quán)分置改革之后的2006年1月至2011年8月的月度數(shù)據(jù)，使用向量自回歸模型，對兩者的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。在研究中，不但考察了代表整個(gè)市場收益率水平的上證綜指收益率與通貨膨脹的關(guān)系;還創(chuàng)新地選取了12個(gè)重要的行業(yè)指數(shù)，分別考察各個(gè)行業(yè)的收益率與通貨膨脹的關(guān)系。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，市場收益率和絕大多數(shù)主要行業(yè)收益率都與通貨膨脹水

2、平呈現(xiàn)反向關(guān)系或者無明顯相關(guān)性，這也意味著在中國股票市場中，絕大多數(shù)類別的投資品不具備抵御通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的能力。在所有考察的指數(shù)收益率中，只有3個(gè)行業(yè)的收益率與通貨膨脹呈現(xiàn)了短期的正相關(guān)關(guān)系，顯示了一定的抵御通脹風(fēng)險(xiǎn)的能力。
　　 研究同時(shí)還發(fā)現(xiàn)，市場收益率和所考察的所有12個(gè)主要行業(yè)的收益率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)系都不明顯，我國股市的“宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表”功能仍然不顯著，股票市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同步性較差。
　　 另外，我國的貨幣政