基于GARCH-VaR模型的股指期貨交易保證金設定研究.pdf

1、作為風險管理和控制的有效工具，適時、科學地推行金融衍生產(chǎn)品是完善我國金融體系的必經(jīng)之路。從新興市場經(jīng)濟國家和發(fā)展中國家發(fā)展金融衍生產(chǎn)品的經(jīng)驗來看，股指期貨是新興市場開設金融衍生品交易的首選品種。在我國內(nèi)地，期貨市場經(jīng)過多年的規(guī)范和發(fā)展，風險控制能力不斷增強，功能逐步得到發(fā)揮，已經(jīng)具備了推出金融股指期貨的條件。2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，正式宣告了中國內(nèi)地第四家期貨交易所，首家金融衍生品交易所的成立。以滬深300

2、指數(shù)為標的的首個股指期貨即將上市交易。一個合適的保證金水平對于股指期貨市場安全、穩(wěn)定、健康的發(fā)展至關重要，如何設置適當?shù)谋ＷC金水平是我國推出股指期貨過程中重要的研究課題。
　　本文在分析和總結(jié)了國內(nèi)外對期貨保證金的設定方法的基礎上，提出以市場風險測量為基礎來確定股指期貨交易保證金水平，通過將VaR方法引入保證金的設置，使得保證金水平的設置更加靈活合理。論文的前半部分主要是對國內(nèi)外相關研究的總結(jié)和提出本論文的研究理論模型;后半部分是

3、關于滬深300股指期貨交易保證金設置的實證分析。在實證分析中，選取滬深300指數(shù)連續(xù)501個交易日收盤指數(shù)計算指數(shù)日收益率，采用目前世界上對金融時間序列研究的常用模型——廣義自回歸條件異方差模型(GARCH)，在基于殘差服從t分布的假設下，得出指數(shù)收益率的條件方差;然后結(jié)合國際上流行的度量風險的VaR方法求得在不同置信度下的VaR值;并在此基礎上最終確定滬深300股指期貨的交易保證金水平，對我國股指期貨交易保證金水平的設置進行了初步的探