人民幣匯率調(diào)整前后三種主要貨幣匯率之間時(shí)變相關(guān)性研究.pdf

1、我國(guó)于2005年7月21日進(jìn)行的人民幣匯率制度調(diào)整，無(wú)疑將對(duì)貨幣匯率間的相關(guān)性產(chǎn)生較大影響。通過(guò)分析人民幣匯率制度改革前后貨幣匯率之間的相關(guān)性大小，不僅能夠揭示匯率制度改革的好壞，而且能夠反映貨幣匯率間聯(lián)動(dòng)性的大小，這對(duì)一籃子貨幣各貨幣權(quán)重的確定和貨幣資產(chǎn)組合匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理具有重要的作用。 本文對(duì)人民幣匯率制度改革之前實(shí)行的固定匯率制度和人民幣匯率制度改革之后實(shí)行的以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度各

2、自的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行了深入分析，明確我國(guó)在特定的歷史階段所實(shí)行的匯率制度的作用和所存在的局限性。分析結(jié)果表明，實(shí)行固定匯率制度主要是為了降低匯率風(fēng)險(xiǎn)以確保金融市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)安全，而實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度主要是為了維持內(nèi)外部均衡、降低匯率風(fēng)險(xiǎn)以確保金融市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)安全、穩(wěn)定出口國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與進(jìn)口成本。 接下來(lái)本文借用當(dāng)前最新的計(jì)量技術(shù)--時(shí)變Copula技術(shù)，對(duì)人民幣匯率制度調(diào)整前后的主要三種

3、外匯匯率--美元兌人民幣、歐元兌人民幣和日元兌人民幣之間的相關(guān)性進(jìn)行了研究。研究結(jié)果表明，人民幣匯率制度改革前實(shí)行的固定匯率制度使得美元兌人民幣與歐元兌人民幣、美元兌人民幣與日元兌人民幣的相關(guān)性存在嚴(yán)重的扭曲作用，而歐元兌人民幣與日元兌人民幣的相關(guān)性則基本上合理地反映了市場(chǎng)的真實(shí)狀況：人民幣匯率制度調(diào)整后美元兌人民幣與歐元兌人民幣、美元兌人民幣與日元兌人民幣、歐元兌人民幣與日元兌人民幣的相關(guān)性基本上反映了美元與歐元、美元與日元所代表的經(jīng)

4、濟(jì)體的競(jìng)爭(zhēng)，以及歐元與日元之間時(shí)而競(jìng)爭(zhēng)時(shí)而互補(bǔ)的關(guān)系。而人民幣匯率制度的改革對(duì)美元兌人民幣與歐元兌人民幣、美元兌人民幣與日元兌人民幣相關(guān)性的影響比歐元兌人民幣與日元兌人民幣相關(guān)性的影響大得多。研究結(jié)果也表明，美元匯率與歐元匯率之間的相關(guān)性比美元匯率與日元匯率之間的相關(guān)性穩(wěn)定得多。 研究結(jié)果揭示了人民幣匯率制度的改革使得存在嚴(yán)重失真的美元兌人民幣與歐元兌人民幣和日元兌人民幣之間的相關(guān)性得到很大程度的矯正，這表明了匯率制度改革之后所