貨幣替代與人民幣匯率關(guān)系研究.pdf

1、所謂貨幣替代是指一國居民因?qū)Ρ編诺膸胖捣€(wěn)定失去信心，或本幣資產(chǎn)收益率相對較低時發(fā)生的大規(guī)模貨幣兌換，從而使外幣在價值貯藏、交易媒介和價值尺度等貨幣職能方面全部或部分地替代本幣。在開放經(jīng)濟下，貨幣替代已經(jīng)成為一個不可避免的現(xiàn)象，任何一個國家只要有國際間的經(jīng)濟和金融交往，就必然出現(xiàn)貨幣替代現(xiàn)象，并從多方面影響著一國的宏觀經(jīng)濟。例如，貨幣替代使匯率頻繁波動、影響貨幣政策獨立性、削減政府的通貨膨脹稅和鑄幣稅、渙散居民對本國貨幣的信心等。

2、 匯率作為貨幣的價格，與我們的日常生活息息相關(guān)。隨著世界經(jīng)濟、金融全球化、我國社會主義市場經(jīng)濟體制的不斷完善和匯率市場化改革進(jìn)程的加快，匯率對經(jīng)濟的影響越來越大并且已經(jīng)成為反映宏觀經(jīng)濟形勢的一個重要經(jīng)濟指標(biāo)。世界各國宏觀調(diào)控已頻繁運用匯率工具，匯率政策已成為各國中央銀行調(diào)控貨幣供求、經(jīng)濟的主要手段。 貨幣替代現(xiàn)象和匯率變動是相伴而生的，它們之間相互聯(lián)系相互影響。一方面，不同的匯率制度和匯率的預(yù)期變動會對貨幣替代產(chǎn)生影響，如固定匯

3、率制度下容易促成供給方的貨幣替代，浮動匯率制度下容易促成需求方的貨幣替代；匯率的預(yù)期變動主要指匯率的預(yù)期貶值情況，一般而言，當(dāng)一國的貨幣貶值越嚴(yán)重越容易引發(fā)貨幣替代。另一方面，貨幣替代也會對匯率帶來影響，如貨幣替代導(dǎo)致匯率波幅擴大和不穩(wěn)定、匯率的超調(diào)和匯率的“放大效應(yīng)”。 由于我國人民幣在資本項目下尚未實現(xiàn)自由可兌換、人民幣匯率形成機制市場化程度低、金融市場不夠發(fā)達(dá)，目前我國貨幣替代的現(xiàn)象并不嚴(yán)重。但是隨著我國金融體制改革的深入

4、以及人民幣匯率形成體制的市場化，我國不可避免會出現(xiàn)貨幣替代程度加深的情況。因此，深入了解我國貨幣替代的現(xiàn)狀和分析現(xiàn)階段貨幣替代與人民幣匯率的關(guān)系，對于中國在開放條件下保持宏觀經(jīng)濟的均衡發(fā)展，維護貨幣體系的穩(wěn)定等方面有著重要的作用。 本文在現(xiàn)有的國內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上，借助于我國1998Q1～2008Q4間的人民幣名義匯率及其波動率和貨幣替代率的數(shù)據(jù)，運用協(xié)整理論以及格蘭杰因果檢驗方法對人民幣名義匯率水平及其波動性與貨幣替代率的經(jīng)濟關(guān)