企業(yè)董事會特征與債務期限結(jié)構(gòu)選擇研究——基于企業(yè)生命周期的視角.pdf

1、在企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略中，債務融資是一種重要的財務戰(zhàn)略，而對債務期限的結(jié)構(gòu)安排更是其中的關(guān)鍵內(nèi)容之一，其結(jié)構(gòu)的合理性直接影響著企業(yè)的資本成本和資產(chǎn)配置。從前人的研究文獻來看，關(guān)于企業(yè)債務期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題的研究很多，但大多研究主要集中于稅率大小、信息不對稱以及風險偏好條件下企業(yè)的特征對公司債務融資的影響。就我國資本市場而言，上市公司存在著股權(quán)結(jié)構(gòu)獨特、內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴重、投資者法律保護薄弱、公司治理機制不健全以及資本市場發(fā)展不平衡等等問題，

2、上述這些問題使得我國上市公司的董事會結(jié)構(gòu)具有特殊性。
　　 本文首先對債務期限結(jié)構(gòu)選擇的相關(guān)理論進行文獻回顧，并對國內(nèi)外關(guān)于董事會特征以及債務期限結(jié)構(gòu)的研究現(xiàn)狀進行歸納，結(jié)合企業(yè)生命周期的研究成果，提出了本文的研究假設。然后，本文通過構(gòu)建企業(yè)生命周期的劃分指標，實證考察在不同企業(yè)生命周期下，董事會特征對企業(yè)債務期限結(jié)構(gòu)選擇的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)，處于成長期的企業(yè)，董事會領導結(jié)構(gòu)與債務期限結(jié)構(gòu)呈負相關(guān)關(guān)系，董事會規(guī)模與債務期限結(jié)構(gòu)呈