噪音交易、賣空機制與AH股價差研究.pdf

1、孿生股票是指同一家公司在不同交易市場中發(fā)行的股票,根據(jù)“一價定律”,孿生股票應(yīng)該具有相同的價格。而現(xiàn)實中孿生股票價格差異的現(xiàn)象一直存在,因而受到國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。不同于市場分割理論下的孿生股票價格差異研究,本文從有限套利的角度出發(fā),結(jié)合目前中國證券市場的最新發(fā)展情況,從噪音交易和賣空機制兩方面來研究造成AH股價差的原因。
　　根據(jù)研究內(nèi)容,本文選取了12只樣本股票,并以其中的2只股票和由12只股票構(gòu)成的投資組合作為研究樣本,運

2、用計量經(jīng)濟學(xué)模型,通過實證分析量化了噪音交易和賣空限制對套利的影響。同時根據(jù)分析結(jié)果所得結(jié)論,對降低AH股價差、提高我國股市有效性和穩(wěn)定性提出了政策建議。
　　文章第一部分首先簡單介紹了孿生股票價格差異相關(guān)背景,闡明了選題意義,回顧了國內(nèi)外學(xué)者的研究概況,并列出了本文的研究內(nèi)容、創(chuàng)新點和局限性。
　　文章第二部分利用描述性統(tǒng)計方法,對中國股市投資者構(gòu)成情況和個人投資者行為特征進(jìn)行了分析。從統(tǒng)計分析的結(jié)果直觀看,A股市場存在大

3、量的噪音交易行為。同時,介紹了我國融資融券業(yè)務(wù)的開展情況,說明融資融券業(yè)務(wù)打開了賣空限制,使A股市場由“單邊市”轉(zhuǎn)向“雙邊市”。
　　文章第三部分實證分析了噪音交易和賣空限制對套利的影響。根據(jù)分析結(jié)果,可知中國股市噪音交易情況確實比較嚴(yán)重,噪音交易是導(dǎo)致AH股價差的重要原因。融資融券業(yè)務(wù)實施后,AH股價之間的聯(lián)動性加強,套利受限的情況得到了緩解,說明賣空限制確實對套利產(chǎn)生了影響。同時,實證分析數(shù)據(jù)量化了噪音交易和賣空限制對套利的影